銀華純債：有效分散股市風(fēng)險 盡顯避風(fēng)港優(yōu)勢

　　本周前三個交易日，滬指在2900點附近反復(fù)盤整，但周四的陰線擊穿多重支撐位，并開啟放量下跌。具體來看，本周煤炭、鋼鐵和銀行等板塊相對抗跌；計算機、傳媒和國防軍工等板表現(xiàn)落后。偏股型基金中，新華積極價值靈活配置、中郵尊享一年定期開放靈活配置和華商樂享互聯(lián)靈活配置等周漲幅較大。分級基金七成下跌，其中成長B級、帶路B和國防B全周分別下跌24.3%、23.42%和22.36%。

　　伴隨著全球金融市場的動蕩加劇，投資者避險情緒不斷升溫，黃金、債券基金等傳統(tǒng)避險工具成為市場投資者追逐的“香餑餑”。受此影響，黃金價格大漲，而債券的收益率呈現(xiàn)大幅下行的走勢。在債券基金的細分種類中，以純債基金的表現(xiàn)最為出色。東方財富Choice金融數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，今年以來共有340只純債基金取得正收益，在全部436只長期純債基金中占比近八成。

　　若將時間拉長，純債基金的表現(xiàn)則更有說服力。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2005年至2015年的11年間，純債基金的平均收益率全部為正。其中，2007年的平均收益率最高達到16.6%， 11年的算術(shù)平均收益率為7.06%。綜合風(fēng)險收益比來看，收益長紅的純債基金的確是穩(wěn)健型投資者的較好選擇。以銀華純債為例，該基金以具有良好流動性的固定收益類金融工具為投資標的，既不參與一級市場新股申購、增發(fā)，也不直接從二級市場購買股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)，同時也不參與具備一定權(quán)益屬性的可轉(zhuǎn)債，在不利的市場環(huán)境中能夠有效分散A股市場的波動風(fēng)險，為投資者保證本金安全。截至2016年2月25日，銀華純債近三年、兩年和一年凈值漲幅分別達到26.39%、25.93%和10.53%，均大幅跑贏同類基金平均水平。

　　從下一階段的投資策略來看，基金經(jīng)理鄒維娜指出，今年一季度，基本面可能難以逆轉(zhuǎn)，未來政策在適度擴大有效需求的同時可能加強對供給側(cè)改革的部署，在新的增長動力出現(xiàn)之前，融資需求仍然將保持在較弱的水平；而去產(chǎn)能過程疊加外匯占款流出，貨幣政策有望保持適度寬松，且利率走廊的建設(shè)有利于資金面預(yù)期穩(wěn)定?？傮w看，宏觀環(huán)境仍有利于債市，但需要密切關(guān)注穩(wěn)增長與供給側(cè)改革的力度與進程。然而供給側(cè)改革將使得信用風(fēng)險爆發(fā)概率上升，基金將嚴格規(guī)避高信用風(fēng)險品種，密切關(guān)注行業(yè)及個券信用狀況?；谝陨蠈久鏍顩r的分析，鄒維娜認為未來一季度債券市場走勢可能呈現(xiàn)震蕩格局。因此，她將維持適度杠桿水平，采取中性久期，在嚴格控制信用風(fēng)險的前提下，對組合配置進行優(yōu)化調(diào)整。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士分析，我國現(xiàn)在處于經(jīng)濟增速換擋期，這一階段將會維持比較長的時間，預(yù)判中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)L型走勢。對債券來說，大的風(fēng)險因素如通脹、經(jīng)濟過熱等很難看到，所以債券市場大的牛市格局不太會動搖。總體而言，2016年債券市場仍然有很好的獲利機會，但在長期利率中樞下行背景下，債券配置思路或?qū)⒂袕氐邹D(zhuǎn)變：未來一年大類資產(chǎn)配置傾向于高評級、長久期的債券等固收類產(chǎn)品。

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