2016年十大熊基之七：民生加銀轉(zhuǎn)債吹響債基悲歌

　　在去年的資本市場中，要論最意外的跌幅品種，那債券型基金肯定是當(dāng)之無愧，原本前三個(gè)季度還延續(xù)著2015年的牛市輝煌，誰知第四季度卻突然遭遇變臉，在股債雙殺的行情下眾多債基全年收益翻綠。其中銀行系基金公司民生加銀旗下的民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選C(000068)與民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A(000067)便雙雙墜入債基跌幅前二十名中，并以-20.19%和-19.91%的幅度位列第十和第十二位。

　　從該基金分季度業(yè)績表現(xiàn)看，在去年前三季度債基整體盈利的情況下，該基金竟然也下跌了超過18%。基金資產(chǎn)配置情況顯示，在去年四季度債市大跌期間，該基金的債券倉位占比卻從三季度的81%上升到了四季度的88%，基金經(jīng)理如此操作注定為全年的悲歌拉響序曲。

　　債券型基金一夜回到解放前

　　目前，公募基金2016年四季報(bào)已經(jīng)披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，在2016年第四季度，混合型、債券型、股票型基金平均收益均告負(fù)，分別為-1.20%、-1.51%和-0.26%，整體虧損258.56億元、216.37億元和43.62億元，但這其中要論最讓人遺憾的，非債券型基金莫屬了。

　　根據(jù)記者了解，2015年，債券型基金的牛市行情令這一類產(chǎn)品的收益著實(shí)亮眼，進(jìn)入到2016年后，債市雖有震蕩，但也無礙其上行趨勢，然而就在基金經(jīng)理和投資者盤算著年末收益幾何時(shí)，不幸的事情發(fā)生了。

　　債券市場從去年10月下旬開始結(jié)束長牛模式，并且遭遇暴跌，國債期貨盤中一度跌停，投資于債券市場的債券型基金產(chǎn)品受債市下行影響，四季度收益跌幅近乎拖垮全年業(yè)績。有數(shù)據(jù)顯示，債基在去年前三季度的平均收益率為1.95%，而四季度的平均收益率卻突降為-1.72%。

　　受此影響，去年全年債基下跌前十名的產(chǎn)品跌幅全都超過了20%，前二十名也全都超過了16%，而銀行系基金公司民生加銀旗下的民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選C(000068)與民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A(000067)就是最好的代表。

　　資料顯示，該基金成立于2013年4月18日，因是否收取銷售服務(wù)費(fèi)而分為A/C兩類份額，其他方面并無任何差異。在該基金的操作歷史中，只在2015年上半年之前有過輝煌。當(dāng)時(shí)的基金經(jīng)理為樂瑞祺，從2013年4月18日到2015年5月31日，其管理的2年又43天里，優(yōu)選C和優(yōu)選A分別創(chuàng)造了112.37%、114.14%的收益率。而從2015年6月份到2016年10月13日，在楊林耘管理的1年又135天里，該基金分別下跌了58.35%和 58.22%。此后，彭云峰加入進(jìn)來，與楊林耘共同管理，但102天后，跌幅都超過2%。

　　對于四季度該基金的操作，季報(bào)中表示，“四季度本基金對可轉(zhuǎn)債的投資相對靈活。主要投資估值相對合理，同時(shí)對應(yīng)正股投資價(jià)值較高的可轉(zhuǎn)債?；谏钊胙芯考笆袌鲎兓?，適時(shí)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的投資比例和投資品種。總體來看，四季度本基金可轉(zhuǎn)債投資比例相對較低。四季度本基金股票投資比例先高后低，重點(diǎn)投資估值合理、業(yè)績確定性較強(qiáng)的股票?！?/p>

　　可以看出，其對虧損原因的解釋并不充分。讓人疑惑的是，即使在2016年前三個(gè)季度，債基行情火熱的時(shí)候，該基金仍然虧損嚴(yán)重。好買數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月30日，該基金前三個(gè)季度分別虧損了18.53%、18.36%，而同期債基的平均收益率卻是2.88%。

　　民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選四季度虧損嚴(yán)重

　　該基金去年四季度的重倉股顯示，兩類份額均為大秦鐵路、河鋼股份、中國石化、云鋁股份、金融街、中原證券六只股票，股票占比僅為10.91%，而債券占比超過了88%，可見債市下跌對其負(fù)面影響之大。另一個(gè)值得注意的是，該基金在三季度時(shí)債券占比為81.66%，在四季度明知債市遭遇大跌之下，倉位竟然還是上升的，如此操作不知基金經(jīng)理意欲何為。

　　糟糕的業(yè)績也令該基金的巨大虧損埋下伏筆，在近日剛剛公布的2016年四季報(bào)里，優(yōu)選C和優(yōu)選A的當(dāng)期收益和利潤均為負(fù)，其中當(dāng)期收益為-8,227,685.23元、-23,844,526.88元；當(dāng)期利潤為-8,902,024.30元、-8,798,012.67元。

　　在此之下，民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選的規(guī)模也逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，該基金的兩類份額自成立之后就下滑嚴(yán)重。優(yōu)選C在成立時(shí)的規(guī)模有10.62億元，但此后一路下滑到了2016年12月31日的0.59億元，而優(yōu)選A 在成立時(shí)有20.24億元規(guī)模，如今也僅有4.66億元，前者下滑了94%，后者下滑了77%。

　　資料顯示，楊林耘女士擁有22年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任東方基金基金經(jīng)理(2008年-2013年)，中國外貿(mào)信托高級投資經(jīng)理、部門副總經(jīng)理，泰康人壽投資部高級投資經(jīng)理，武漢融利期貨首席交易員、研究部副經(jīng)理。自2013年10月加盟民生加銀基金管理有限公司擔(dān)任固定收益部總監(jiān)，從2014年3月起擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　彭云峰先生自2005年8月至2006年5月在國都證券有限責(zé)任公司擔(dān)任債券研究員兼宏觀研究員職務(wù)，自2006年5月至2011年6月在鵬華基金管理有限公司擔(dān)任債券研究員、社保組合投資經(jīng)理、債券基金經(jīng)理等職務(wù)，自2011年6月至2016年6月在建信基金管理有限公司擔(dān)任債券基金經(jīng)理職務(wù)。2016年8月加入民生加銀基金管理有限公司。

　　目前，楊林耘同時(shí)管理著民生加銀新收益?zhèn)疉/C、民生加銀新戰(zhàn)略混合、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A/C、民生增強(qiáng)債券A/C、民生加銀新動(dòng)力混合A/D、民生加銀添利A/C、民生加銀現(xiàn)金寶貨幣、民生加銀平穩(wěn)增利A/C、民生信用雙利債券A/C等眾多基金，類型包括債券、混合、貨幣。而彭云峰雖然剛加入民生加銀不久，但也和楊林耘共同管理著民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A/C、民生加銀新動(dòng)力混合A/D兩只基金。

　　今年以來，該基金盈利0.89%，明顯高于同類均值0.16%，不知基金經(jīng)理能否在新一年里讓投資者感受到賺錢的喜悅。

(責(zé)任編輯：DF120)