北信瑞豐：打造次新公司彎道超車的實力

　　作為一家次新基金公司，北信瑞豐不僅在成立的第二年即拿到了2015年度債券型金?；皙劊趥鹘y(tǒng)業(yè)務上穩(wěn)穩(wěn)扎根，而且還著力打造定增、量化等新興業(yè)務的生態(tài)平臺，期望快速達到彎道超車的目標。

　　過去兩年，由于公司在規(guī)模和利潤上的良好積累，2016年，北信瑞豐在投研、市場等各個條線的人員配置順利完成，部分重要崗位還處于“有計劃的超配狀態(tài)”。李鑫將2016年定義為團隊建設年，未來，只等待厚積薄發(fā)。

　　打造定增業(yè)務生態(tài)平臺

　　在李鑫的規(guī)劃中，他希望實現(xiàn)這樣的愿景：只要提起北京地區(qū)參與上市公司的定增業(yè)務，北信瑞豐就是投資者的最優(yōu)選擇之一。

　　中國證券報：北信瑞豐去年在定增業(yè)務上取得哪些成績？

　　李鑫：先來看一組數(shù)據(jù)，截至2016年12月31日，北信瑞豐共報價參與超過100家上市公司的定向增發(fā)，認購成功50家，總認購金額約145.13億元，平均折價率為10%，平均增長率為9%，盈利比例為78%。其中，折價率最高達50%，增長率最高達89%。

　　我們主要通過母公司專戶的形式，參與上市公司的定向增發(fā)。同時以上市公司的需求為核心，例如上市公司大股東增持及員工持有計劃等，與上市公司開展深度合作。整體來看，2016年是我們在定增業(yè)務上的發(fā)力年，去年認購成功的上市公司定向增發(fā)數(shù)量在公募基金公司里排在第二位。

　　其次，我們正在搭建一個定增生態(tài)平臺。我們將全國頂級的一批私募機構(gòu)、財務公司、券商資管聚合起來，利用平臺上機構(gòu)共同的力量來開展這項業(yè)務。例如，盡管我們自身有專門的投研團隊為專戶的定向增發(fā)服務，但我們所接觸的也有投研實力非常強的機構(gòu)，在必要的時候，我們會交織覆蓋彼此的能力圈，去掉投研上的“盲點”。另外，在定增實力上，部分公司如果參與單獨上市企業(yè)的定增，很難拿到“一份”的量，如果通過我們的平臺，也可以達到拼單的需求。在這種前提下，我們的定增業(yè)務在機構(gòu)條線上做得卓有成效，與我們合作的大都是對定增市場有深入調(diào)研的機構(gòu)客戶，雙方更容易達到契合，不會被市場短暫的熱點沖昏頭，也不會被突然的“冷水”澆滅熱情，大家都是一步步腳踏實地深耕這塊業(yè)務領域，因此我們也擁有很多“回頭客”。

　　中國證券報：監(jiān)管層對再融資收緊，會對你們業(yè)務產(chǎn)生怎樣的影響？

　　李鑫：首先需要說明的是，再融資收緊可能是一段時間內(nèi)必然的趨勢；其次，我們也看到市場上部分定增項目尤其是公募的定增處于浮虧狀態(tài)。我認為其中有兩個原因：其一，與公募本身的估值方式有關。公募定增采用攤余法，部分浮盈由于需要不斷到期攤銷，所以部分潛在收益沒有實時體現(xiàn)出來；其二，不少公募在市場高位時參與項目，折扣率不明顯，市場回調(diào)造成浮虧。

　　但是，監(jiān)管層對再融資有一定程度的收緊，對真正理解定增業(yè)務、在個股上精挑細選、追求阿爾法收益的專業(yè)機構(gòu)來說，反而是“良幣驅(qū)逐劣幣”的利好消息。因為在市場瘋狂之時，必然有不專業(yè)的外部資金參與進來，抬高市場籌碼，造成不必要的哄搶，而市場的適時降溫，也會給專心、專業(yè)做業(yè)務的機構(gòu)提供更多的溢價可能，回歸價值投資的本源。

　　中國證券報：與傳統(tǒng)定增業(yè)務實力強大的公司相比，你們的優(yōu)勢有哪些？

　　李鑫：如上所述，與傳統(tǒng)公司相比，我們的優(yōu)勢在于打造一個生態(tài)圈。我們不僅依靠自身的研究力量，也會共享合作機構(gòu)的投研實力，比如在北京、江浙、廣東等地區(qū)都有很強大的戰(zhàn)略合作機構(gòu)，他們對當?shù)厣鲜泄咎貏e熟悉，對這些公司的實控人跟蹤了數(shù)十年，在研究上會有明顯的貢獻。以前，大家所信奉的都是“短板理論”，即一個木桶的盛水量最終是其中最短的一塊木板決定的，而對于次新基金公司來說，更愿意將自己打造成一塊“長板”，而不是把自己當成一個桶，當我們所有的戰(zhàn)略合作伙伴都拿出自己最長的一塊板、拼成一個桶，那么整個平臺的能力都會有所提升。

　　其次，我們將自身定義為一家資產(chǎn)管理公司，因此核心業(yè)務都會圍繞上市公司的需求出發(fā)，不僅會采用“定增+私募可交債”這種最新的打法，還會從上市公司全產(chǎn)業(yè)鏈的視角幫它們提供一些金融服務。在這方面，我們的大股東北京國際信托能提供豐富的資源，二股東有PE背景，也能提供完善的解決方案，這都是我們獨特的優(yōu)勢。

　　另外，2016年對于我們來說，是夯實基礎的年份。我們在去年新增60%的新員工，完成了人員擴招、體系構(gòu)建的計劃，為未來的發(fā)展打下了扎實的基礎。在服務客戶環(huán)節(jié)，我們主動縮短內(nèi)部流程，對待單一客戶的需求，都以一個團隊為主，減少了與客戶交流的復雜性，提升了自身的專業(yè)性，降低了溝通成本。

　　2017年將是公司的量化元年

　　量化，這個技術含量很高的名詞在過去一兩年快速地在資管圈風靡起來，其所展現(xiàn)的穩(wěn)健收益、風險可控等特點，與多數(shù)基金公司所追求的目標不謀而合。李鑫表示，2017年將是公司的量化元年。而讓公募量化產(chǎn)品在銀行像保險理財產(chǎn)品一樣受到歡迎，則是他們的目標。

　　中國證券報：為什么將2017年定為公司的量化元年？

　　李鑫：現(xiàn)在是做量化最好的時點，最主要的原因是無風險收益率下行，比如以信托為首的固定收益類產(chǎn)品收益率下行，將使量化這種類固定收益產(chǎn)品得到更多的市場關注。俗話說，“趕早不如趕巧”，量化產(chǎn)品如果太早出現(xiàn)，基民的接受程度可能會受到一定限制。因此，我們選在今年，將量化定為公司下一步大力發(fā)展和突破的方向，希望通過幾年的努力，使它能和定增業(yè)務一樣，成為我們彎道超車的有效途徑。

　　我們注意到，保險類產(chǎn)品在銀行端往往總是處于被秒殺的狀態(tài)，是因為它的固收類性質(zhì)非常明顯。未來量化基金中也會出現(xiàn)這種特性非常強的產(chǎn)品，每年提供穩(wěn)定的如6%左右的收益，且策略成熟，能承擔較大的資金規(guī)模，也會在銀行端受到歡迎，國際上已有太多的實例證明了這點。讓公募量化產(chǎn)品在銀行像保險理財產(chǎn)品一樣受到歡迎，是我們努力的目標。

　　但是，由于量化基金本身策略的復雜性，不易被普通受眾所理解，這類產(chǎn)品的普及更需要歷史的沉淀和時間的推移，最關鍵的是靠產(chǎn)品的歷史業(yè)績?nèi)ト〉没駛兊男湃魏驼J可。這類似于最早賣貨幣基金的情形，和基民講貨幣基金的投資標的、操作周期等，很難被完全理解，但當余額寶這一歷史性的產(chǎn)物出現(xiàn)，基民才會真正水到渠成地理解和接受。我們認為，量化基金在未來，有可能實現(xiàn)這樣的普及程度，但需要較長時間的投資者教育和爆款產(chǎn)品的問世。

　　中國證券報：目前主要采取哪些形式來組建量化團隊？

　　李鑫：目前主要以自建團隊為主，從市場上挖了數(shù)位具有資深量化經(jīng)驗的人員加入并領導量化投研團隊的建立。在此基礎上，再考慮邀請外部頂級的量化團隊，以事業(yè)部的方式來建立戰(zhàn)略合作的關系。另外，我們利用近水樓臺的優(yōu)勢，已與中國人民大學這類頂級學府的量化研究所建立產(chǎn)研合作關系，適時吸收其中的優(yōu)秀力量進入我們的團隊。

　　量化團隊目前在公司投研人員的占比達到1/5的水平，未來希望達到1/3的占比。坦率地說，次新基金公司和老牌基金公司在傳統(tǒng)業(yè)務上相比并不占優(yōu)勢，要想實現(xiàn)彎道超車，只能在一些新興領域深耕細作，我們希望通過數(shù)年的努力，使我們的量化業(yè)務實力，能做到和我們的定增業(yè)務實力一樣優(yōu)秀。

　　中國證券報：還有哪些規(guī)劃？

　　李鑫：除上述布局外，我們也將根據(jù)市場特點，調(diào)整對打新產(chǎn)品的策略重點。我們關注到，去年四季度以來，隨著新股收益率的下滑，打新產(chǎn)品也面臨著一定壓力。對于我們而言，我們不會對這類產(chǎn)品有過多博取收益的期許，而更多的是作為了一種多元配置的選擇。由于2017年新股的發(fā)行會是一個常態(tài)，這類打新產(chǎn)品在其中仍會有一定的周期，因此依舊可以在市場上獲得穩(wěn)定收益，而公司會在此基礎上，通過固收團隊的運作，彌補其收益率的下滑。打新未來也許會出現(xiàn)兩個方向：一、不是所有新股都會享受到高額連續(xù)的漲幅，因此基金公司對新股同樣需要精挑細選；二、打新的收益差異主要還在拋出時點上，因此打新產(chǎn)品會因此有更多的策略調(diào)整，而這也是我們投研團隊正在研究的方向。

　　“三四五計劃”深耕北京市場

　　2016年，北信瑞豐基金管理有限公司取得了長足的進步，整體資產(chǎn)管理規(guī)模突破800億元。不過，李鑫坦言，相對于規(guī)模上的增長，2016年更是團隊建設年，待人員基礎夯實后，未來的業(yè)務發(fā)展將水到渠成。在他的規(guī)劃中，“三四五計劃”深耕北京將是最重要的部分之一。

　　中國證券報：“三四五計劃”具體指什么？

　　李鑫：“三四五計劃”是指在短時間內(nèi)聚集三十家大型集團公司、四十家北京優(yōu)質(zhì)上市公司和五十家優(yōu)質(zhì)私募到我們的平臺上，立足北京，再輻射全國，做最專注北京地區(qū)的基金公司。過去三年，我們與全國的大型集團、北京地區(qū)眾多優(yōu)秀上市公司及頂級私募建立了密切的合作關系，今年我們將更集中地打造大佬級的生態(tài)圈。更長遠來看，我們希望以此為基數(shù)，在我們的平臺上聚集更多的優(yōu)質(zhì)機構(gòu)和企業(yè)。

　　這其實有點類似于券商的做法，即將自己推到服務的最前端。之所以產(chǎn)生這種想法，是因為這是國際上比較通行的投資銀行的做法，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)未來也一定會朝著混業(yè)經(jīng)營的模式發(fā)展，當下國內(nèi)已有不少基金公司朝著這個路徑在努力。我們應當看到，資產(chǎn)管理公司最終拼的是資源整合能力和自身的資產(chǎn)管理能力，基于此，我們更希望自身先集中、再輻射，因此不會著急去整合全國資源，而是先“借力打力”，借助股東的力量，深耕北京的優(yōu)秀上市公司的需求，提供優(yōu)質(zhì)服務。但另一方面，我們也意識到，優(yōu)質(zhì)的私募尤其是百億級的私募分布在全國各地，而我們希望公司平臺上的各方具有相似的實力，這樣才能有彼此深度合作的基礎和可能，因此會在全國范圍內(nèi)選擇私募合作伙伴。

(責任編輯：DF058)