上投摩根基金孫芳：緊扣時(shí)代脈搏做投資 追求收益來源多樣化

　　“我們會(huì)去調(diào)整組合中每類資產(chǎn)的配置比例，像搭積木一樣，每個(gè)模塊都有它的功能。為了實(shí)現(xiàn)整體的和諧，需要根據(jù)市場不同階段去做調(diào)整。”上投摩根副總經(jīng)理孫芳說。

　　優(yōu)雅、知性，是孫芳給人的第一印象。她擁有17年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2006年加入上投摩根，2011年12月開始擔(dān)任基金經(jīng)理。這些年她緊扣時(shí)代脈搏做投資，同時(shí)追求收益來源的多元化，注重風(fēng)險(xiǎn)控制。自成立起就管理的上投摩根核心優(yōu)選基金，截至2020年底，成立以來累計(jì)回報(bào)達(dá)483.2%，年化回報(bào)高達(dá)24.3%。

　　多年未發(fā)新產(chǎn)品的孫芳，將于2月22日推出牛年新作——上投摩根行業(yè)睿選股票型基金。面對(duì)當(dāng)前市場，孫芳認(rèn)為，短期來看，今年一季度流動(dòng)性偏積極正面，核心資產(chǎn)問題不大。具體行業(yè)上，看好醫(yī)藥、新能源、光伏、高端制造業(yè)等，還有部分傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司。

　　把握時(shí)代脈搏做投資

　　追求收益來源多樣化

　　投資對(duì)于孫芳而言，既是工作，也是熱愛。17年來，孫芳多年如一日奮斗在投研一線，卻始終保持著剛?cè)胄械哪欠轃岢篮秃闷嫘摹，F(xiàn)在的孫芳不僅擔(dān)任公司副總經(jīng)理兼投資副總監(jiān)，同時(shí)也分管研究部。上投摩根的員工告訴記者，她非常勤奮，會(huì)定期對(duì)全市場所有行業(yè)進(jìn)行掃描，對(duì)組合進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。此外，孫芳堅(jiān)持每天把持倉股票的公告、研報(bào)等信息看完才休息。

　　盡管行業(yè)經(jīng)驗(yàn)資深，但孫芳坦言，不喜歡“老手”的標(biāo)簽。投資行業(yè)常變常新，市場、知識(shí)信息以及宏觀經(jīng)濟(jì)背后的各個(gè)行業(yè)和公司每一天都在變化。“作為基金經(jīng)理，要密切跟蹤市場和行業(yè)的變化，不斷接觸和學(xué)習(xí)新事物，與時(shí)俱進(jìn)。如果覺得自己有經(jīng)驗(yàn)就輕易做出判斷，很容易犯錯(cuò)。固步自封和路徑依賴是一件很危險(xiǎn)的事情。”孫芳說。

　　回顧過去，孫芳感慨道，“我覺得自己真的很幸運(yùn)，有一種生而逢時(shí)的感覺。資管行業(yè)從1998年開始到現(xiàn)在，一直在蓬勃發(fā)展。在中國經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的環(huán)境下，這個(gè)行業(yè)給了我們很多機(jī)會(huì)，讓我們快速地成長，也有了不錯(cuò)的回報(bào)。同時(shí)，資產(chǎn)管理的大潮其實(shí)才剛剛開始，消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新在未來相當(dāng)長一段時(shí)間都會(huì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。我們作為投資人，最重要的是勇立潮頭，把握時(shí)代脈搏做投資。時(shí)代的機(jī)遇就像命運(yùn)交響曲的主旋律一樣，一定要仔細(xì)聆聽，才能體會(huì)到它的美好?！?/p>

　　成長為主，輔以其他風(fēng)格，孫芳屬于全市場視野的投資人。她會(huì)通過行業(yè)研究挖掘有持續(xù)盈利增長趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)賽道，并且在這個(gè)方向做主要的投資。同時(shí)她也追求收益來源的多樣化，行業(yè)配置上相對(duì)分散。

　　“我始終認(rèn)為基金做的是組合管理，而不是去搏個(gè)股。我們會(huì)結(jié)合自上而下對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、政策等的判斷，看市場估值和流動(dòng)性變化，決定整個(gè)組合的進(jìn)攻和防御。行業(yè)和個(gè)股配置上相對(duì)分散，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段進(jìn)行調(diào)整?！睂O芳說。

　　孫芳表示，除了投資所謂的時(shí)代主旋律，也會(huì)考慮一些不是當(dāng)前“最強(qiáng)音”的資產(chǎn)，作為底倉配置。比如一些非常穩(wěn)定的行業(yè)龍頭，還有一些新興消費(fèi)行業(yè)的公司?！拔視?huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合中每類資產(chǎn)的配置比例，像搭積木一樣，每個(gè)模塊都有它的功能。通過不斷對(duì)組合的優(yōu)化調(diào)整，以期實(shí)現(xiàn)整體搭配上的和諧?！?/p>

　　孫芳談到，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)投資而言，戰(zhàn)略性看好是沒有問題的，但階段性需要做出戰(zhàn)術(shù)調(diào)整時(shí)也要及時(shí)出手，特別是在行業(yè)發(fā)展比較早期的時(shí)候。比如新能源行業(yè)，在行業(yè)發(fā)展早期，政策影響會(huì)很大，我們要去評(píng)估政策退出的影響，密切跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，及時(shí)的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整可以讓組合表現(xiàn)更加穩(wěn)健。

　　孫芳非常重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，“雖然這兩年市場很好，但我們也很警惕風(fēng)險(xiǎn)。我們一直在關(guān)注機(jī)構(gòu)持股集中度到什么水平，市場的流動(dòng)性和熱門公司的估值。對(duì)于組合而言，我們會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整單一個(gè)股的持倉比例，有時(shí)候即便某些公司還有上漲空間，也會(huì)做減持、止盈，不希望單一個(gè)股持倉集中度太高。”

　　流動(dòng)性短期無憂

　　看好新能源、高端制造等方向

　　面對(duì)當(dāng)前市場，孫芳表示，從全球資產(chǎn)配置上來看，新興市場的投資今年依然是超配。中國經(jīng)濟(jì)本身吸引力很大，估值在全球處于中等水平，外資仍然會(huì)持續(xù)流入；同時(shí)權(quán)益資產(chǎn)在居民家庭資產(chǎn)的配置比例還將繼續(xù)提升。短期來看，仍然對(duì)流動(dòng)性持樂觀態(tài)度。

　　談及核心資產(chǎn)，孫芳稱，當(dāng)前許多龍頭公司的溢價(jià)處于歷史高位，主要是以前投資者選股標(biāo)準(zhǔn)比較苛刻，導(dǎo)致龍頭股的估值水漲船高。當(dāng)前在市場大概率沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，第二梯隊(duì)中的行業(yè)和公司，包括其他風(fēng)格中有投資價(jià)值的公司也會(huì)迎來表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。孫芳表示，“今年市場可能是核心資產(chǎn)反復(fù)震蕩，其他行業(yè)多點(diǎn)開花的格局。隨著估值一起上移，下半年和明年需要觀察整體的經(jīng)濟(jì)和貨幣環(huán)境?！?/p>

　　對(duì)于未來的投資方向，孫芳表示，在配置上會(huì)相對(duì)均衡，行業(yè)上看好包括醫(yī)藥、新能源、光伏、高端制造業(yè)等，還有傳統(tǒng)行業(yè)中的部分龍頭公司。孫芳認(rèn)為，“現(xiàn)在中國有一批企業(yè)，不但國內(nèi)競爭力很強(qiáng)，也有進(jìn)軍全球市場的實(shí)力，比如智能家居、工程機(jī)械等領(lǐng)域的一些公司。醫(yī)藥方向上，傾向選擇受政策影響較小的子行業(yè)。受集采范圍擴(kuò)大的影響，許多醫(yī)療器械等領(lǐng)域的公司盈利會(huì)受到影響。因此，首選跟政策相關(guān)性低的公司，比如醫(yī)療服務(wù)、自費(fèi)醫(yī)療醫(yī)藥消費(fèi)品等領(lǐng)域的公司?！?/p>

　　同時(shí)，孫芳表示，中國的傳統(tǒng)行業(yè)彈性比較大，因?yàn)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" target="_blank">供給端控制已經(jīng)很嚴(yán)格，如果需求端變化，價(jià)格變化也會(huì)很大，所以投資上主要是跟蹤經(jīng)濟(jì)周期的變化。而光伏、新能源等新興行業(yè)已經(jīng)走過了政策扶持的階段，未來主要跟蹤各個(gè)企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的成熟度，密切觀察行業(yè)滲透率水平。

　　對(duì)于港股，孫芳也比較看好?！拔覂A向于把A股和港股當(dāng)作整體的市場來看待，在兩地尋找最優(yōu)性價(jià)比的公司。同時(shí)，港股市場和A股市場可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，港股的一些稀缺標(biāo)的比如互聯(lián)網(wǎng)、教育、餐飲等行業(yè)值得關(guān)注。未來，新基金將充分把握A股和港股兩地的投資機(jī)遇，關(guān)注公司質(zhì)量高、行業(yè)發(fā)展前景確定性強(qiáng)的板塊。”

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：緊扣時(shí)代脈搏做投資 追求收益來源多樣化)

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