銀華基金唐能： 核心資產(chǎn)或持續(xù)消化估值壓力

　　“我們想賺公司長期業(yè)績增長的錢，不想賺市場博弈的錢。”銀華瑞祥一年持有期混合擬任基金經(jīng)理唐能旗幟鮮明地亮出了自己的投資風格。

　　作為一名“長期成長獵手”，唐能希望通過構建長期成長股票池，并在這一股票池中進行橫向比較，選擇中期趨勢向上和估值較低的品種，來分享優(yōu)質(zhì)公司長期業(yè)績增長的收益，為持有人賺取滿意回報。唐能表示，當前核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的狀態(tài)，今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力。

　　構建長期投資池

　　人民銀行研究生部畢業(yè)之后，唐能一路從銀華基金的研究員成長為一名業(yè)績穩(wěn)定、優(yōu)異的基金經(jīng)理。在他看來，投資最重要的兩件事：一是勤奮，二是找到適合自己的投資方法。

　　“在投資過程中要充分熟悉規(guī)則，認識常識，很多投資出現(xiàn)的失誤或重大差錯可能就是一些常識性錯誤。只有把這個常識認識得很深刻，在碰到巨大誘惑時，才會正確應對。但常識靠的是平時的經(jīng)驗積累，靠反復的訓練?！碧颇苋缡钦f。

　　對于投資方法，唐能已經(jīng)找到了適合自己的一條路。

　　建立長期投資池是投資的第一步。“長期投資池的理論基礎是：希望投資池的標的業(yè)績未來復合增速至少在15個百分點以上，如此才能跑出長期超額收益。因為我們認為，時間拉得越長，股價和價值是趨于一致的，股價的漲幅和業(yè)績的復合增速也是一致的。”唐能解釋道，“進入投資池的公司有兩個標準：一是行業(yè)格局很好，龍頭影響力特別強，它做的事別人做不了；二是引領時代的公司，未來三年增速很快?！?/p>

　　第二步便是在投資池進行組合和調(diào)配。從長期維度看，格局、增速較差的公司唐能會暫時選擇放棄，組合中最好的公司則會增加籌碼。短期來看，因為股價是波動的，唐能會將估值偏貴、行業(yè)景氣度在三個月到半年內(nèi)下行的股票賣出一些，買一些同類性質(zhì)但估值偏低、景氣度有可能上行的股票?！白鲆恍┻m當?shù)母叩痛钆淇梢赃m當控制回撤，增加組合彈性，不吃估值的虧?！碧颇鼙硎荆伴L期維度的選擇才是組合盈利的主要來源。”

　　分享優(yōu)質(zhì)公司長期增長紅利

　　在銀華基金，唐能被稱作“長期成長獵手”。他希望長期持有優(yōu)質(zhì)公司，獲取優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績增長帶來的復合收益，而不是通過估值波動的判斷去爭取估值的差價。

　　投資優(yōu)質(zhì)公司就必然繞不開那些核心資產(chǎn)。談及核心資產(chǎn)，唐能表示：“現(xiàn)在核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的水平，經(jīng)過連續(xù)兩年的上漲，部分核心資產(chǎn)的估值很高，經(jīng)過這波調(diào)整后又消化了一部分。所以短時間內(nèi)賺錢的難度較大，想獲得較高收益率的可能性也很小。核心資產(chǎn)今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力?！?/p>

　　“我們最核心的初衷就是為基民賺到錢。”唐能坦言，雖然核心資產(chǎn)短時間賺錢難度較大，但以一年的維度看，只要持有的公司業(yè)績能夠兌現(xiàn)，掙錢的概率就較大。因此，唐能的這只新基金——銀華瑞祥設置了一年持有期，希望投資者可以通過長期持有，賺取較為滿意的回報。

　　此外，唐能認為，此時發(fā)新基金也是一個很好的介入時點。他說：“如果在1月份市場比較熱的時候建倉，基金凈值會有較大回撤。但在市場經(jīng)歷下挫后，一些優(yōu)質(zhì)個股調(diào)整了20%以上，這對于長期投資者而言是一個好事，新基金建倉的壓力也會小很多?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標題：銀華基金唐能： 核心資產(chǎn)或持續(xù)消化估值壓力)

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