中信建投基金：FOF配置的核心是均衡

　　中信建投睿選6個月持有期混合型基金中基金(FOF)將于10月25日起正式開售。10月18日，中信建投基金發(fā)表最新觀點稱，F(xiàn)OF基金可通過均衡配置，優(yōu)選基金經(jīng)理，較好地解決投資者資產(chǎn)配置的痛點。

　　2017年9月初，首批6只公募FOF基金獲批，公募基金正式進入資產(chǎn)配置的新時代。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，歷經(jīng)四年發(fā)展，截至2021年9月末，F(xiàn)OF基金數(shù)量已達到195只，規(guī)模合計1857億元，較2020年底實現(xiàn)翻番。中信建投基金認為，F(xiàn)OF配置的核心是均衡，一個有效的FOF配置均衡方案需要經(jīng)過多次再平衡和篩選，通過量化和數(shù)據(jù)分析，實現(xiàn)比主動管理基金更科學(xué)的資產(chǎn)配置。中信建投基金表示，首先，在大類資產(chǎn)配置層面，F(xiàn)OF依據(jù)宏觀環(huán)境、流動性、資產(chǎn)價格等多種指標，綜合制定大類資產(chǎn)配置比例，在資產(chǎn)估值較高或較低的情況下減少或增加比例，主動回避單一類別市場過熱的非理性風險。其次，可通過風險均衡，獲取目標收益風險特征的最優(yōu)配置方案，在降低組合波動率的情況下實現(xiàn)不同大類資產(chǎn)組合收益，有效提高組合夏普比率。

　　此外，即使是同一類別資產(chǎn)下，通過配置多策略基金拓寬Alpha的收益來源，將進一步產(chǎn)生分散化收益，當策略相關(guān)性較低時分散化收益越顯著。投資者購買多只基金不等于分散化投資，甚至可能集中了投資風險，但專業(yè)的FOF基金管理人將實現(xiàn)多種層次的分散配置，是真正的“均衡”投資。

　　中信建投基金認為，選擇基金首先可把基金的表現(xiàn)根據(jù)不同時間段“切片”。例如，若想考察基金Alpha的穩(wěn)定性，需要選擇大多“切片”時間段Alpha均為正數(shù)的基金。進行多個指標篩選后，初步建立一個基金基礎(chǔ)池，再從基礎(chǔ)池中進行二次篩選，根據(jù)量化指標和調(diào)研訪談角度確定一批基金經(jīng)理。其次，還會對基金經(jīng)理不同產(chǎn)品間的差異進行比較，實現(xiàn)投資風格的標簽分類；再根據(jù)合同中約定的投資方案深度訪談基金經(jīng)理，包括工作勤奮度、投資方法論和業(yè)績的一致性、個人愛好等等主觀表現(xiàn)，篩選出觀察池。最后，可根據(jù)不同收益風險目標進行組合配置，在組合層面對這些風格標簽清晰的基金經(jīng)理進行配置，實現(xiàn)各類風格、各類策略產(chǎn)品的均衡配置。另外，F(xiàn)OF基金逐漸加大對基金公司治理和投研能力的綜合評價，一棵好苗也需要適宜的土壤，基金公司如何考核基金經(jīng)理將影響基金經(jīng)理的投資行為，基金公司的投研投入和公司價值觀也是基金經(jīng)理做出業(yè)績的保障。

　　展望后市，中信建投基金認為，當前股票市場處于震蕩期，行業(yè)輪動較快，個股分化增加。指數(shù)估值處于歷史中位數(shù)水平，投資者選基難度較大，而采取FOF方式的分散化投資更有優(yōu)勢。此外，基金投資是一種長期工具，市場中發(fā)行越來越多的定開式、持有期鎖定式基金產(chǎn)品，旨在幫助投資者規(guī)避“追漲殺跌”，投資者通過產(chǎn)品設(shè)計更容易實現(xiàn)長期價值投資，反過來越來越認可公募基金作為居民財富管理工具的地位。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：中信建投基金：FOF配置的核心是均衡)

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