債市暴跌波及發(fā)行 已有券商臨時(shí)取消發(fā)行公司債 近300企業(yè)或取消、或推遲債券發(fā)行

　　債券二級市場悲觀情緒正向一級市場快速傳導(dǎo)，債券發(fā)行取消或推遲公告接踵而至。

　　11月16日，國都證券公告稱原定于11月15日-16日發(fā)行“國都證券股份有限公司 2022 年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)”，由于簿記當(dāng)天市場情況波動(dòng)較大，經(jīng)有效認(rèn)購?fù)顿Y者及簿記參與人同意，發(fā)行人決定取消本次發(fā)行，后續(xù)發(fā)行計(jì)劃將另行公告。

　　國都證券公司債發(fā)行取消并非個(gè)案，連日來，多家公司債券發(fā)行紛紛按下“暫停鍵”，中國化工取消發(fā)行“22中化工SCP013”；陜投集團(tuán)取消發(fā)行“22陜投集團(tuán)MTN006”；廈門國貿(mào)取消發(fā)行“22廈貿(mào)D1”；牛首山集團(tuán)取消發(fā)行“22牛首山CP001”；河鋼集團(tuán)取消發(fā)行“22河鋼集CP002”；崇仁城投推遲發(fā)行“22崇仁01”等等，其提及原因無一例外均是由于市場波動(dòng)過大。

　　債券緣何接二連三取消發(fā)行？上海證券固收首席鄭嘉偉從兩方面指明了原因，一是近期債市調(diào)整幅度比較大，已經(jīng)波及到一級市場的發(fā)行；二是債券結(jié)構(gòu)化發(fā)行監(jiān)管趨嚴(yán)。從以往情況來看，債券大面積取消發(fā)行的原因主要在于基本面拖累。

　　上述觀點(diǎn)也得到了另一位固收分析師的認(rèn)同，除債券市場表現(xiàn)不佳之外，銀行理財(cái)產(chǎn)品大額贖回也進(jìn)一步加速了市場波動(dòng)。

　　取消和推遲發(fā)行同步上演

　　債券二級市場震蕩下行，一級市場聞聲也快速降溫，今日國都證券一則公司債取消發(fā)行公告引發(fā)關(guān)注。鑒于簿記當(dāng)天市場情況波動(dòng)較大，國都證券取消了“2022 年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)”的發(fā)行。

　　公告顯示，國都證券本次債券注冊總額不超過60億元，采取分期發(fā)行，主承銷商為中信證券。本期債券發(fā)行金額為不超過15億元，信用等級為AA+，分為“22國都G3”“22國都G4”2只，發(fā)行規(guī)模各為7.5億元，發(fā)行目的系用于償還到期債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　或推遲、或取消，企業(yè)因各種原因改變債券發(fā)行計(jì)劃的情況并不罕見，但近期受二級市場波及，債券發(fā)行密集取消的現(xiàn)象卻值得關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，11月以來，全市場已有155只債券取消了發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)552.70億元；取消只數(shù)分別較10月和9月環(huán)比大幅增加70.33%和14.81%。而整個(gè)10月份取消發(fā)行的債券數(shù)量是258只，9月則為278只。

　　推遲發(fā)行的情況也在同步上演。11月上半月共有116只債券選擇推遲發(fā)行，較10月環(huán)比增加34.88%。就在11月15日，崇仁城投公告稱，由于近期債券市場波動(dòng)較大，為控制公司融資成本，決定推遲本期債券(2022年崇仁縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司公司債券)的簿記建檔發(fā)行，調(diào)整后的發(fā)行安排另行公告。

　　債券市場連日回調(diào)、債基普跌

　　近期受疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)相關(guān)扶持政策出臺、基金理財(cái)贖回、多頭止盈等影響，純債投資者的恐慌正被更明顯地感知。

　　本周，債市由前期的緩慢陰跌快速切換至明顯急跌狀態(tài)，已接連兩日連續(xù)下跌。11月14日，2年期國債期貨跌幅0.17%；5年期國債期貨跌幅0.46%；10年期國債期貨跌幅0.66%；11月15日，國債期貨更是集體收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.10%。

　　債券市場迎來大幅調(diào)整，債基普遍回撤同樣在預(yù)期之中。11月14日，市場上有2354只純債基金當(dāng)日收益為負(fù)，占比達(dá)78.41%；此外，全市場分別有1020只中長期債基、58只可轉(zhuǎn)債基金和40只短債基金當(dāng)日凈值跌幅超過0.3%，且多只純債基金單日凈值跌幅逼近1%。

　　此前大賣的同業(yè)存單指數(shù)基金也被波及，7只基金單日跌幅超過0.08%，其中華夏中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有單日跌幅達(dá)到0.13%，創(chuàng)下單日最大回撤。

　　與此同時(shí)，作為市場晴雨表的債市情緒也大幅降溫，據(jù)方正證券固收團(tuán)隊(duì)分析，上周有3個(gè)指標(biāo)反映債市交易情緒環(huán)比走強(qiáng)，12個(gè)指標(biāo)反映債市交易情緒環(huán)比走弱，債市交易情緒擴(kuò)散指數(shù)為22%，較前值回落34個(gè)百分點(diǎn)。

　　債市受情緒波及，分析師稱“沒必要恐慌”

　　資金利率、疫情影響、地產(chǎn)鏈，近期來看，影響債市的三大主線因素均在發(fā)生變化，多數(shù)分析觀點(diǎn)認(rèn)為，債市無差別式“下跌”更多是受市場恐慌情緒影響。

　　從原因來看，中金公司固收團(tuán)隊(duì)的看法是，此次債市調(diào)整更多是受情緒推動(dòng)，債市目前表現(xiàn)一定程度上也與基本面和政策面有所背離，可能存在一定的超調(diào)。國泰君安固收團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，這里面既有預(yù)期層面的變化，也有情緒層面的宣泄，同時(shí)還夾雜著交易層面的搶跑和負(fù)債層面的收縮。

　　展望后市，“沒必要恐慌”是國泰君安固收團(tuán)隊(duì)明確提出的觀點(diǎn)，對后市謹(jǐn)慎，敬畏市場是有必要的，但也不必因?yàn)檫@兩天的暴跌變成驚弓之鳥。這種大級別的下跌在過去就曾出現(xiàn)過多次，未來肯定還會繼續(xù)出現(xiàn)，但一年以內(nèi)出現(xiàn)的次數(shù)僅為2~3次，“(大跌時(shí))反而應(yīng)該思考，如果債市尚未轉(zhuǎn)熊，暴跌之后孕育了哪些機(jī)會可以提前布局的。”

　　廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債市可能處于預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間的搖擺中，波動(dòng)或有所放大。在貨幣政策尚未明確轉(zhuǎn)向時(shí)，對預(yù)期變化保持警惕的同時(shí)，更需關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面這一根本因素。在債市波動(dòng)可能放大的階段，信用債風(fēng)險(xiǎn)可能大于利率債，注重保持組合的流動(dòng)性。

　　方正證券固收團(tuán)隊(duì)的建議是，首先要看政策放松后的實(shí)質(zhì)效果，沒有落地效果兌現(xiàn)，則政策放松預(yù)期難以驅(qū)動(dòng)利率持續(xù)上行。10月經(jīng)濟(jì)增速和11月以來的高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依然有下行壓力。政策放松實(shí)質(zhì)效果還有待觀察。其次要看資金面，實(shí)體主動(dòng)融資需求還偏弱，資金面收緊風(fēng)險(xiǎn)小。因而在政策放松預(yù)期沖擊后，利率大幅上行風(fēng)險(xiǎn)尚可控。預(yù)計(jì)10年國債在2.75%-2.9%之間震蕩。

　　興業(yè)證券固收團(tuán)隊(duì)維持的觀點(diǎn)是，市場最為核心的邏輯為是否能夠推進(jìn)寬信用，以及推進(jìn)寬信用過程中需要寬貨幣來配合，當(dāng)下市場的風(fēng)險(xiǎn)更多是情緒層面的而非實(shí)質(zhì)層面的。債券方向仍然是看多的，核心邏輯未變，但確實(shí)操作難度比今年3-8月份和10月初要明顯偏大。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：債市暴跌波及發(fā)行，已有券商臨時(shí)取消發(fā)行公司債，近300企業(yè)或取消、或推遲債券發(fā)行)

(責(zé)任編輯：436)