債市“驚魂”過后 債基重獲資金青睞

　　11月債市的波動對債基造成的負面影響正在慢慢消退，更多債基又重新受到資金歡迎。

　　近幾日，景順長城景泰臻利純債、博遠增睿純債、太平綠色純債一年定開、匯添富鑫悅純債等多只債基宣布提前結(jié)束募集。債券基金成為本月目前新成立基金的主力軍，有5只債券基金成立規(guī)模超過50億元。

　　關(guān)于債市未來的走勢，盈米基金研究院固收研究員周禹農(nóng)告訴《國際金融報》記者，回顧過往十年債市表現(xiàn)，歷史是輪回，但又并非是簡單的輪回，需要關(guān)注影響固收投資的新“變量”。

　　債基重新吸引關(guān)注

　　在股票市場震蕩時，買入相對穩(wěn)定的債券，這是眾多風險偏好較低的投資者選擇的一種策略。但在11月7日至18日這段時間內(nèi)，債券基金的轟然集體大跌，令眾多投資者感到驚訝。

　　由于債市出現(xiàn)階段性震蕩，導致債券基金在11月過的并不平穩(wěn)，有超過50只債券基金在11月初至18日跌幅超過2%。11月18日至11月底，部分債基開始回暖，個別漲幅填補了前述時間段的虧損。

　　周禹農(nóng)向《國際金融報》記者分析稱，11月來存在多重利空因素共振，導致本輪債市回調(diào)的斜率及空間均遠超同業(yè)預期，包括：地產(chǎn)及疫情政策同時轉(zhuǎn)向，債市關(guān)于經(jīng)濟基本面預期的基本假設遭遇徹底反轉(zhuǎn)；銀行資金面緊張，11月來DR007(銀行間存款類金融機構(gòu)7天期質(zhì)押式回購)和GC007(上交所7天期國債逆回購利率)均升至2%以上，一年國有存單到期收益率由11月8日的2.05%升至11月16日的2.5%，銀行間資金面緊張帶動短端定價回升；銀行現(xiàn)金理財下跌，引發(fā)零售端及機構(gòu)端的恐慌性共振。

　　步入12月之后，盡管債市依舊處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，但資金對債券基金的投資情緒也開始逐漸好轉(zhuǎn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，本月至今已有多只債基成立，且成立規(guī)模遙遙領先其他類型基金。鵬揚中證同業(yè)存單AAA和匯添富鑫悅純債成立規(guī)模均超過80億元，萬家鑫怡、中融恒潤純債、嘉實長三角ESG純債成立規(guī)模均超過50億元。

　　同時，本月已成立的基金中，有多只債券基金是提前結(jié)束募集，比如景順長城景泰臻利純債、博遠增睿純債、太平綠色純債一年定開、匯添富鑫悅純債等。這些提前結(jié)束募集的債基中，主要以純債型基金為主，還有一些是機構(gòu)定制產(chǎn)品。

　　目前普通投資者可借道債券基金投資債市，但由于種類繁多，在具體配置上需要根據(jù)券種結(jié)構(gòu)、久期中樞以及行業(yè)策略等多個維度進行篩選，風險和收益也存在較大差異。

　　周禹農(nóng)認為，短債基金隨著資金面企穩(wěn)及前期短端超調(diào)后已具備較好配置價值；部分重倉銀行二永債及中低資質(zhì)城投的公募債基，隨著資產(chǎn)荒邏輯轉(zhuǎn)向以及銀行理財持續(xù)贖回拋售，后續(xù)仍將面臨較大調(diào)整壓力。

　　債市沖擊告一段落

　　震蕩調(diào)整后的債市會如何？

　　長城基金表示，從一年維度來看，大類資產(chǎn)方向性變化的拐點已經(jīng)有望見到，更看好股票和轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。從短期來看，炒預期的階段會逐漸過去，市場的關(guān)注點也許會逐漸回到現(xiàn)實上來——防疫政策的放開大概率會導致短期疫情擴散，經(jīng)濟復蘇的過程大概率會反復，地產(chǎn)政策的推出映射到銷售的回暖也需要時間。

　　“市場開始關(guān)注現(xiàn)實，且資金面寬松的局面可以持續(xù)，在目前債市調(diào)整幅度已經(jīng)不小的情況下，債市不排除有一波反彈的機會，建議積極關(guān)注。”長城基金表示。

　　展望未來，周禹農(nóng)認為，“經(jīng)濟政策對于債市的沖擊已告一段落，資金面利率已回升至利率走廊內(nèi)合宜區(qū)間。機構(gòu)零售的贖回潮如何演變?nèi)杂写^察，但近期監(jiān)管已對于機構(gòu)行為造成的波動予以重視，在11月18日后積極投放流動性并與相關(guān)資管機構(gòu)保持溝通。綜合來看，未來債券市場仍然存在一定壓力，但是后續(xù)的調(diào)整速率將更為平緩。”

　　盈米基金研究院認為，盡管政治局會議提出貨幣政策要精準有力，但是目前央行暫無打擊表外非標、整治空轉(zhuǎn)套利等政策傾向，理財凈值化后機構(gòu)行為間的交互以及負債端穩(wěn)定性是近期市場聚焦的重點。當未來去杠桿告一段落，負債端企穩(wěn)后，公募債基依舊將具備較好的配置價值。

（文章來源：國際金融報）

(原標題：債市“驚魂”過后，債基重獲資金青睞)

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