農銀匯理基金劉莎莎：二級債基具備投資價值

　　今年以來，A股市場持續(xù)震蕩調整，普通投資者需要面對市場較大的不確定性和復雜性。可攻可守、回撤相對可控的“固收+”成為優(yōu)化家庭資產配置的好工具。

　　農銀匯理固定收益部副總經理、農銀瑞澤添利債券擬任基金經理劉莎莎在接受記者采訪時表示，從近十年走勢看，“固收+”的主力軍——二級債基指數凈值曲線走勢穩(wěn)健?！肮淌?”類產品凈值波動較小，投資者可以淡化買賣時點，長期持有體驗更佳。

　　劉莎莎是香港科技大學經濟學碩士，具有14年證券從業(yè)經歷，超4年公募基金投資經驗，3年專戶投資經驗。歷任中誠信證券評估研究員，泰康資管信用評估部研究員，國投瑞銀基金固定收益部信用研究負責人、基金經理、總監(jiān)助理，后加入農銀匯理基金，任投資理財部副總經理、投資經理。

　　做好權益和債券資產的融會貫通

　　劉莎莎表示，“固收+”產品并非簡單地把固收和權益兩塊資產拼湊在一起。真正的“固收+”，如果想控制波動并獲得長期超額回報，基金經理需要融會貫通固收和權益兩部分資產。

　　在劉莎莎看來，從大類資產角度看，固收基金經理的優(yōu)勢是對宏觀政策、貨幣政策、產業(yè)政策的綜合判斷，分析在不同基本面情況下，政策對資本市場可能造成的影響，判斷大類資產的配置方向、理財產品銷售傾向、保險配置偏好等，結合政策考慮債券和權益市場的當下配置策略、控制回撤。

　　據劉莎莎介紹，農銀瑞澤添利的另一位擬任基金經理錢大千負責權益投資，他具有7年專戶投資經歷，回撤控制相對較好，與純權益出身的公募經理有較大的風格區(qū)別。

　　一般而言，權益基金經理為了追求超額收益，更愿意把持倉集中在自己熟悉的領域和高成長的行業(yè)，他們更多以相對收益思維做組合。劉莎莎告訴記者：“我們的權益策略是在量化和主觀判斷結合的基礎上選股，結構、行業(yè)、個股上相對分散，有利于控制權益類資產的波動?！彼€介紹，他們管理的產品在選股風格上會有幾個不同的子組合，既有價值也有成長風格，并會根據宏觀經濟政策、行業(yè)政策的調整、資本市場的流動性以及預期變化確定哪類風格占優(yōu)，動態(tài)調配比例。

　　她表示，從產品架構上，農銀瑞澤添利債券由上至下進行大類資產配置，包括基金經理對信用債、利率債以及權益類資產、可轉債總體倉位的判斷。在權益資產配置會結合自下而上的資產選擇、由上至下的風格判斷進行比例調配。

　　債券以短為主，看好順周期價值股

　　談及對當下市場看法，劉莎莎表示，近兩年存款增加、資金面充裕，但市場融資需求并不旺盛，銀行端對債券配置需求強，從而引發(fā)債券牛市。

　　當前已出現政策的邊際變化，一是保交樓相關政策陸續(xù)出臺以及對龍頭房地產企業(yè)進一步融資和信貸支持，二是防疫政策的全面轉向。她認為，如果明年相關政策能夠讓資金落實，或許能夠出現一批業(yè)績實打實的相關企業(yè)，同時帶動銀行的貸款需求得到改善；防疫政策的調整，也會帶來就業(yè)及消費的復蘇。

　　“強有力的政策可以有效解決地產行業(yè)硬著陸問題，同時緩解市場對行業(yè)的悲觀預期，通過穩(wěn)定需求預期和實現資金融通，無論是投資需求、消費需求還是融資需求都會出現邊際上的改善?！眲⑸硎?。

　　經過近期債券市場調整，短期債券的持有收益已經明顯提高?！皞钠毕⑹杖胧菍嵈驅嵖梢詢冬F的收益來源。經過一輪調整后，很多短債收益率出現了較強的配置價值，這些品種的信用并不會下沉，這意味著此時通過配置短債并持有到期，就能兌現一定的收益?！眲⑸硎?，對債券而言，任何時候都有配置價值，核心在于久期策略和杠桿策略。

　　在目前時點，劉莎莎會選擇短期債券進行建倉。從長期布局角度，她認為，2023年對應時間段內確認經濟基本面方向后，債券會迎來一波上行，也將是配置更高收益率、更長久期的窗口。

　　從權益投資角度，劉莎莎認為，隨著房地產回暖，大類資產配置上更看好價值組合，主要包括大金融、地產產業(yè)鏈及部分低估的消費類個股。與此同時，成長行業(yè)的業(yè)績悲觀預期已經相對充分反應，未來將密切關注基本面的邊際變化，擇機布局。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：農銀匯理基金劉莎莎：二級債基具備投資價值)

(責任編輯：91)