減肥藥化身股價(jià)“密碼” 企業(yè)扎堆布局GLP-1賽道能走多遠(yuǎn)？

　　“減肥瘦身”總是在節(jié)假日后成為躲不開的熱門話題。而2023年最火爆的減肥手段，非GLP-1類藥物莫屬，千億減肥市場(chǎng)風(fēng)口正席卷而來。

　　近期，在減肥藥概念爆火的刺激下，多家A股企業(yè)股價(jià)一路狂飆。

　　9月27日，常山藥業(yè)股價(jià)錄得“20CM”漲停，報(bào)收13.78元，創(chuàng)八年來新高；雙鷺?biāo)帢I(yè)也漲停，收獲兩連板；德展健康再度漲停，錄得四個(gè)漲停板；博瑞醫(yī)藥收漲也達(dá)10.33%。Wind數(shù)據(jù)顯示，在9月最后一周的三個(gè)交易日中，常山藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、德展健康等8只股票漲幅超過10%。其中，常山藥業(yè)大漲48.97%，博瑞醫(yī)藥漲了36.53%，雙鷺?biāo)帢I(yè)漲25.70%。

　　自9月11日以來，常山藥業(yè)市值從開盤價(jià)4.47元/股，一度狂漲至16.37元/股的歷史最高位，隨后股價(jià)略有回落。雖然公司多次公告其研發(fā)的艾本那肽注射液適應(yīng)癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應(yīng)癥，尚未開展艾本那肽針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)，但這也難以壓抑資金的熱捧。其實(shí)在今年8月份以來，A股市場(chǎng)減肥藥概念已經(jīng)歷了一波反復(fù)炒作，期間游資接力狂歡，券商機(jī)構(gòu)接連力捧。有市場(chǎng)人士指出，減肥藥概念或可比肩2021年上半年的醫(yī)美板塊。

　　國(guó)內(nèi)外企業(yè)加速布局GLP-1賽道

　　據(jù)國(guó)新辦發(fā)布的《中國(guó)居民營(yíng)養(yǎng)與慢性病狀況報(bào)告（2020）年》顯示，我國(guó)成年居民超重肥胖超過50%，6至17歲的兒童青少年接近20%，6歲以下的兒童達(dá)到10%。全球的數(shù)據(jù)則更為驚人。

　　弗若斯特沙利文估計(jì)，到2025年，全球?qū)⒂蟹逝秩丝?5.5億，2020至2025年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為5.1%。德邦證券預(yù)計(jì)，2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖領(lǐng)域的全球市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)900億美元。隨著肥胖超重人群的不斷增長(zhǎng)，減重需求日益旺盛，全球減肥藥市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)增。

　　從市場(chǎng)層面來看，減肥藥概念的火爆來源于GLP-1類藥物——一種新型減肥藥物的應(yīng)用和商業(yè)突破。在當(dāng)前全球減肥藥市場(chǎng)中，被公認(rèn)為減肥藥龍頭的諾和諾德與禮來均交出了超出市場(chǎng)預(yù)期的半年報(bào)業(yè)績(jī)。截至今年6月底，諾和諾德實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)392.42億丹麥克朗（約合人民幣418.36億），同比增長(zhǎng)43%。其中糖尿病與減肥板塊業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，這兩個(gè)板塊合計(jì)銷售額增長(zhǎng)36%，銷售額約146.72億美元。

　　目前，全球司美格魯肽尚無仿制藥獲批上市，僅諾和諾德一家公司在售，其減肥藥拳頭產(chǎn)品Wegovy（司美格魯肽注射液）貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)最強(qiáng)增長(zhǎng)，上半年銷量較2022年全年增長(zhǎng)95%。諾和諾德股價(jià)也因此飛漲，趕超LVMH集團(tuán)，成為全歐洲市值最高的公司，其總市值甚至超過丹麥一年的GDP。

　　另一減肥藥龍頭禮來公布的半年度業(yè)績(jī)顯示，上半年總收入152.72億美元，同比增長(zhǎng)7%。其中第二季度收入為83.12億美元，同比增長(zhǎng)28%。禮來第二季度銷售額的增長(zhǎng)主要依賴于GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑Mounjaro（Tirzepatide，替爾泊肽）、乳腺癌藥物Verzenio（阿貝西利）、糖尿病藥物Jardiance（恩格列凈）和免疫疾病藥物Taltz（依奇珠單抗）等幾款產(chǎn)品。

　　截至今年8月，全球共有106個(gè)GLP-1類減肥藥的臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，其中，中國(guó)企業(yè)有43個(gè)，信達(dá)生物、信立泰等企業(yè)目前都處于III期臨床階段。

　　目前國(guó)內(nèi)主流的GLP-1生物類似藥主要為利拉魯肽和司美格魯肽。由于初代GLP-1減肥藥利拉魯肽專利已經(jīng)過期，仿制門檻最低，華東醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、正大天晴、通化東寶等藥企均重點(diǎn)布局。

　　其中，華東醫(yī)藥7月發(fā)布公告稱，利拉魯肽注射液肥胖或超重適應(yīng)癥的上市許可申請(qǐng)獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。公司憑借進(jìn)度最快成為國(guó)內(nèi)GLP-1的“排頭兵”。

　　不過，由于利拉魯肽僅為初代GLP-1類減肥藥，再加之諾和諾德減肥神藥Wegovy在全球爆火遭瘋搶，升級(jí)版的司美格魯肽的名氣和效果已遠(yuǎn)遠(yuǎn)蓋過利拉魯肽。從華東醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，公司獲批的國(guó)內(nèi)首個(gè)減肥藥并未“掀起火花”，甚至股價(jià)迄今累計(jì)最大跌幅超過20%。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，大戲都在司美格魯肽或者度拉糖肽等更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品身上。不過，值得注意的是，華東醫(yī)藥在9月14日發(fā)布減肥口服藥重磅進(jìn)展，子公司HDM1002片臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲批，同意本品在成人超重/肥胖患者中開展臨床試驗(yàn)。資料顯示，該藥物是具有口服活性的GLP-1受體小分子完全激動(dòng)劑。截至目前，全球尚無口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑藥物上市。

　　此外，奧銳特在9月27日回復(fù)投資者表示，公司的司美格魯肽原料藥生產(chǎn)線還在建設(shè)中；德展健康也向媒體表示，公司正在開展司美格魯肽針對(duì)降血糖、減肥等適應(yīng)癥的研究項(xiàng)目，相關(guān)產(chǎn)品預(yù)計(jì)可能要到2026年才能上市。

　　翰宇藥業(yè)也在公告中表示，目前公司針對(duì)多肽減重/降糖管線的布局包括替爾泊肽、司美格魯肽、利拉魯肽、艾塞那肽、二甲雙胍緩釋片、西格列汀二甲雙胍、維格列汀、筆式注射器等。其中，利拉魯肽原料藥已經(jīng)收獲了海外制藥企業(yè)商業(yè)批訂單、利拉魯肽制劑美國(guó)FDA申報(bào)已進(jìn)入最后審評(píng)階段；司美格魯肽原料藥已取得美國(guó)DMF備案、司美格魯肽注射劑及口服制劑美國(guó)申報(bào)正在積極籌備中、司美格魯肽在中國(guó)已收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的臨床試驗(yàn)注冊(cè)申請(qǐng)《受理通知書》。

　　博瑞醫(yī)藥方面表示，公司將重點(diǎn)布局含GLP-1的多靶點(diǎn)藥物，探索除了傳統(tǒng)的注射方式之外的新型給藥方式，看好GLP-1藥物市場(chǎng)空間，單靶點(diǎn)參與者較多，因此會(huì)重點(diǎn)布局多靶點(diǎn)藥物。

　　GLP-1RA類藥物屬于減重藥物中發(fā)展較快的一個(gè)品類，主要包括以司美格魯肽為代表的GLP-1RA單靶點(diǎn)藥物以及以近期提交中國(guó)上市申請(qǐng)的替爾泊肽注射液為代表的多靶點(diǎn)藥物?；谀壳耙压嫉呐R床數(shù)據(jù)，多靶點(diǎn)藥物相比單靶點(diǎn)藥物在降低血糖與體重方面略有優(yōu)勢(shì)，但多靶點(diǎn)藥物是否能夠完全擊敗單靶點(diǎn)藥物成為領(lǐng)域霸主仍需拭目以待。

　　據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)處于臨床階段的GLP-1相關(guān)靶點(diǎn)的藥物超過30種，品種逐漸增多，競(jìng)爭(zhēng)逐漸紅海。東吳證券研報(bào)認(rèn)為，多肽類減肥藥療效突出，市場(chǎng)需求大，有望成為行業(yè)未來增長(zhǎng)點(diǎn)。后續(xù)產(chǎn)品包括注射/口服司美格魯肽、替爾泊肽和信達(dá)的瑪仕度肽等產(chǎn)品在2024年至2026年有望陸續(xù)獲批減重適應(yīng)癥。

　　投資熱潮將會(huì)持續(xù)多久？

　　減肥藥的火熱行情和白熱化競(jìng)爭(zhēng)賦予了不少投資者廣闊的想象空間，吸引公募基金、券商機(jī)構(gòu)以及游資紛紛布局，接連力捧，推高減肥藥概念股市值。

　　常山藥業(yè)2023年半年報(bào)顯示，截至6月底，前十大流通股東中，摩根大通銀行、廣發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力混合型證券投資基金、玄元科新122號(hào)私募證券投資基金均為新晉股東，分別排名第六、第九、第十。

　　其中，廣發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力混合型證券投資基金由廣發(fā)基金資深基金經(jīng)理王瑞冬管理，該產(chǎn)品于2023年5月成立，資管規(guī)模為4.35億元。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月底，共有5家公募基金旗下共計(jì)10只產(chǎn)品持倉常山藥業(yè)，合計(jì)持有667.44萬股。

　　雖有諸多資金力捧，但從藥物本身來說，常山藥業(yè)艾本那肽注射液尚未上市銷售，目前已經(jīng)完成艾本那肽臨床試驗(yàn)，適應(yīng)癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應(yīng)癥。常山藥業(yè)想要從未來的減肥市場(chǎng)中突出重圍，僅靠飆升的股價(jià)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，藥品的臨床研發(fā)需提上日程。

　　此外，在本輪漲幅較大的多只個(gè)股中也出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理的身影。

　　截至2023年6月底，圣諾生物的前十大流通股東名單中，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐醫(yī)療健康均為新進(jìn)大股東，排名第二、第三，持股比例分別為326.18萬股和191.89萬股。還有王崢?gòu)晒芾淼哪戏结t(yī)藥保健靈活配置、萬民遠(yuǎn)管理的融通鑫新成長(zhǎng)，均是新進(jìn)十大股東，分別位列第八、第十。

　　除卻提前潛伏布局的公募基金外，游資的接力炒作也是減肥藥概念股股價(jià)一路走高的關(guān)鍵因素。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來，“拉薩天團(tuán)”頻頻出現(xiàn)在常山藥業(yè)的榜單中，共占據(jù)四個(gè)席位，總計(jì)成交金額3.11億元。

　　目前，多家投資機(jī)構(gòu)提高了對(duì)GLP-1藥物的銷售預(yù)期。國(guó)際投行摩根大通近期發(fā)布的一則報(bào)告稱，預(yù)計(jì)以司美格魯肽為代表的GLP-1藥物年銷售額到2030年將超過1000億美元。

　　在情緒提振及消息刺激的影響下，二級(jí)市場(chǎng)賦予“減肥神藥”樂觀預(yù)期，A股減肥藥概念板塊出現(xiàn)資金熱炒的現(xiàn)象，但如果缺乏實(shí)際臨床產(chǎn)品業(yè)務(wù)，多數(shù)概念股恐怕都難以維持這突如其來的熱度，這波投資熱潮還能持續(xù)多久，仍需面臨市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：減肥藥化身股價(jià)“密碼” 企業(yè)扎堆布局GLP-1賽道能走多遠(yuǎn)？)

(責(zé)任編輯：91)