靠巨額補貼實現(xiàn)增長，億緯鋰能今年700億元營收目標還有戲嗎？

　　碳酸鋰價格大幅波動，動力電池龍頭億緯鋰能（300014.SZ）業(yè)績受波及，增收不增利。

　　10月25日晚間，億緯鋰能披露2023年三季報，財報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入355.29億元，同比增長46.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.24億元，同比增長28.47%。

　　這份雙增長的財報已出現(xiàn)隱憂，靠著政府超過15億元的補貼業(yè)績才顯得不那么難看。

　　營收大增或許都未達億緯鋰能的預期。公司股權激勵計劃對2023年的營收考核目標定為不低于700億元。如今三個季度才剛剛完成一半左右。

　　二級市場上，在北向資金“砸盤”之下，億緯鋰能股價跌得只剩零頭。公司由兩年前最高位152.90元/股，跌至最新收盤價42.40元/股?？偸兄狄舱舭l(fā)約2000億元，最新市值約867億元。

　　三季度出爐后，華泰證券研報下修億緯鋰能盈利預期，將今年歸母凈利潤由原50.28億元降至43.72億元，降幅約13%。目標價也由前值83.57元/股降至66.25元/股，降幅約20%。

　　政府補助超15億元

　　億緯鋰能前三季度的營收和凈利潤增速均不及上半年。且這還不是公司的真實水平。公司前三季度扣非歸母凈利潤為21.55億元，同比出現(xiàn)約1%的小幅下滑。

　　單季財務數據更能說明億緯鋰能面臨的困境。公司第三季度營業(yè)收入125.53億元，同比增長34.16%，創(chuàng)下單季營收規(guī)模的新高。不過當季歸母凈利潤12.73億元，同比下滑2.53%；扣非歸母凈利潤8.99億元，下滑幅度在8.54%。

　　億緯鋰能單季營收趨勢

　　鋰電池產業(yè)鏈公司的業(yè)績表現(xiàn)與原材料碳酸鋰的價格走勢是分不開的。碳酸鋰價格自一年前的56萬元/噸之高跌落，近期再次逼近15萬元/噸。億緯鋰能利潤相應受到影響。

　　產業(yè)鏈一體化對上市公司來說是把“雙刃劍”，今年的行情之下，便成了拖累。

　　“今年某些時段，公司的某些主材合資公司因為材料價格大幅波動，對盈利能力產生了擾動。”億緯鋰能認為，當公司能夠充分消化產業(yè)鏈合資公司釋放的產能時，一定可以節(jié)約成本?！澳壳皝砜?，最困難的時期已經過去，公司認為其在下半年的盈利狀況會回歸常態(tài)。”

　　億緯鋰能計提減值影響了利潤。公司2023年前三季度計提信用減值準備/資產減值準備6.84億元。其中，計提存貨跌價準備5.88億元，轉回2.91億元。

　　如果不是超過15億元的政府補助撐著，億緯鋰能的業(yè)績會不那么好看。前三季度，公司非經常性損益12.69億元，其中，計入當期損益的政府補助高達15.13億元。而去年全年這一項目為8.14億元。

　　億緯鋰能2023年三季報非經常性損益項目

　　“碳酸鋰價格在15萬/噸及以下時，對電池成本已經不再具有決定性的影響，對電池整體成本的影響很小?！痹?月份的機構調研時，億緯鋰能高管層表示。

　　億緯鋰能表示，當公司擁有每年2~3萬噸碳酸鋰的產量時，可以應對極端價格走勢帶來的負面影響。碳酸鋰期貨市場已經建立，其認為，“以往碳酸鋰價格不確定性大、波動劇烈的影響將會逐漸消除?！?/p>

　　營收大增但仍距目標較遠

　　營業(yè)收入的大幅增長則與億緯鋰能新工廠、新產線進入量產階段有關?！霸诋a業(yè)鏈中的合資公司基本上已建成投產，優(yōu)勢在今年已逐步顯現(xiàn)?！眱|緯鋰能董事長劉金成表示。

　　億緯鋰能包括消費電池、動力電池和儲能電池三大主營業(yè)務。

　　三季報未詳細披露各項業(yè)務增長情況。中報顯示，動力電池業(yè)務營收占比過半，同比增幅超過70%；儲能電池營收占比約30%，同比增速約120%；消費電子拖了后腿，營收下降了約20%。

　　“雖然辛苦但還穩(wěn)健，呈現(xiàn)三條業(yè)務主線?！痹跈C構交流會上，劉金成詳細介紹稱，公司現(xiàn)在的產品結構體系共有三條線，分別是：

• 　　億緯創(chuàng)能的鋰原電池、圓柱電池及小型鋰離子電池，

• 　　億緯動力的方形鐵鋰電池、方形三元電池、軟包三元電池、大圓柱電池、模組、BMS、電池系統(tǒng)，

• 　　以及億緯儲能的大鐵鋰電池、方形鐵鋰電池、圓柱鐵鋰電池。

　　其中，大圓柱電池產品已被市場寄予厚望，何時量產也備受關注。

　　“公司對動力電池產品未來發(fā)展方向的判斷是正確的，特別是乘用車領域。”劉金成稱，大圓柱電池及其系統(tǒng)將是未來的主流產品之一，特別是在中高端電池領域。公司大圓柱電池產品已經開始裝車，已經實現(xiàn)商業(yè)化的銷售。

　　“今年三季度，從9月份開始實現(xiàn)批量的生產交付。”據介紹，億緯鋰能第一條大圓柱產線已經建成，今年上半年，第100萬顆電池完成下線。預計年底會新增2條產線，共建成3條線，合計20GWh產能?！敖衲陼?~2個客戶那里實現(xiàn)批量生產交付，明年下半年出貨規(guī)模會明顯增加，預計2025年開始進行大規(guī)模的生產交付。”億緯鋰能高管給出利好信息。

　　前三季度營業(yè)收入雖然增幅喜人，但也與億緯鋰能年初的目標相去甚遠。

　　億緯鋰能在今年2月16日信心滿滿地發(fā)布第四期股權激勵計劃，大幅上修考核目標。

　　2023年至2026年的考核目標分別為營業(yè)收入不低于700億元、1000億元、1500億元和2000億元。此前2021年的第三期激勵計劃中，2023年和2024年的考核要求分別為營收418億元和669億元。

　　照此來看，億緯鋰能完成難度頗大。

　　億緯鋰能第四期股權激勵業(yè)績考核目標在建工程突破200億元

　　億緯鋰能產能正不斷釋放。如果時間再拉長些，或許明后年營收考核目標的完成不在話下。

　　截至三季度末，億緯鋰能在建工程已突破200億元大關至204.13億元。在去年末，在建工程還只是132.98億元。

　　億緯鋰能目前已構建“鎳鈷鋰礦—電池材料—電池回收—電池再造”全生命周期供應鏈。半年報中顯示，除其他工程外，公司在建工程多達24項，涉及供應鏈的多個項目。

　　上半年億緯鋰能鋰原電池產品產能利用率在89.54%，鋰離子電池產能利用率在78.47%。

　　億緯鋰能2023年三季報在建工程項目

　　億緯鋰能提出，要加快推進全球化進程，并在全球布局產能，動輒上馬百億項目。

• 　　今年2月，公司子公司億緯動力擬在荊門投資建設60GWh動力儲能電池生產線及輔助設施項目，項目總投資額約108億元。

• 　　同月，億緯鋰能計劃在成都投資約100億元建設20GWh動力儲能電池生產基地項目。

• 　　6月8日，億緯鋰能公告擬投資不超99.71億元在匈牙利投建乘用車大圓柱電池項目，大規(guī)模建設大型圓柱乘用車鋰離子動力電池產能。

• 　　同日，公司全資孫公司億緯鋰能馬來西亞有限公司擬不超過4.22億美元投資圓柱鋰電池制造項目。

　　三季度期間，公司又開啟了重要的新的海外項目。

• 　　7月27日，億緯鋰能與EA集團擬在泰國共同組建合資公司，計劃建設至少6GWh的電池生產基地。

• 　　9月5日，億緯鋰能全資孫公司億緯美國擬與戴姆勒卡車、康明斯、佩卡四方擬合資在美國建設動力電池項目。合資公司出資上限為26.40億美元，其中億緯美國擬出資5%，持有合資公司10%的股權。

　　與當地企業(yè)合作，美國這一大項目并不愁銷路。億緯鋰能介紹稱，合資公司生產的電池主要應用于北美商用車領域，合作伙伴將成為合資公司的主要客戶，并將購買全部或絕大部分產品。佩卡和戴姆勒卡車兩大主機廠占據美國7-8級重卡市場約70%的市場份額。

　　“我們認為，美國合資工廠的落地將進一步完善公司的產能布局，享受北美市場后續(xù)高成長的市場紅利?！?span id="stock_1.601211">國泰君安證券研報認為。

　　回購不敵北向資金“砸盤”

　　三季度期間，北向資金大幅逃離億緯鋰能。公司第二大流通股東香港中央結算有限公司減持1,979.17萬股，占流通股比例由5.53%降至4.46%。以三季度加權均價53.40元/股來計算，北向資金賣出超過10億元。

　　相對而言，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF增持204.20萬股；中庚價值先鋒基金增持162.47萬股；中歐價值智選回報混合型基金以1,507.71萬股，新進成為十大流通股東第九位。

　　在北向資金“砸盤”之下，億緯鋰能股價表現(xiàn)慘不忍睹。2022年以來，公司完成三輪回購均無濟于事。

　　億緯鋰能分別以集中競價交易的方式回購2億元、1.5億元和1.5億元。除第一次公司完成了預期金額的頂格回購，其余兩次均只完成了下限。

　　前兩次回購均價還在80元/股左右，最新這次回購發(fā)生在2023年9月12日至10月11日，回購均價已滑至47元/股。

　　最近這次回購數量318.96萬股，與北向資金的流出規(guī)模相比，實在是小巫見大巫。

　　對未來，億緯鋰能有著自己的判斷。

　　億緯鋰能認為，鋰電池行業(yè)分化今年就會到來。從今年三季度開始，預計第四季度，鋰電池行業(yè)預計達到更加理性和良性的發(fā)展階段?！昂玫臅茫荒苡钠髽I(yè)可能將面臨更加艱難的處境?！?/p>

　　對2024年動力及儲能市場的前景，億緯鋰能回應稱：“基于主機廠給公司的需求計劃及公司自身對于行業(yè)發(fā)展的判斷，我們認為明年電車銷量的增速預計在20%~30%?！蓖瑫r，儲能行業(yè)的增速預計會加快，因為電池價格下降到目前位置，已經具備較好的經濟性。海外市場對于儲能的需求預期還會保持較高的增長。

　　SNE Research數據顯示，1-6月，億緯鋰能動力電池裝機量位列全球第八名，市場份額2.2%，同比去年增長151.7%。

　　“今年公司的目標是實現(xiàn)5%的國內動力電池市場占有率；長遠目標是達到10%的全球市占率，其中歐洲市場的市占率達到20%。”億緯鋰能表示。

　　不過，機構降低億緯鋰能近兩年的業(yè)績預期。華泰證券研報表示，考慮公司自產鋰鹽項目進度不及預期，下修自產鋰鹽利潤貢獻，預計今年歸母凈利潤43.72億元，前值50.28億元。目標價也由前值83.57元/股降至66.25元/股，降幅約20%。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：靠巨額補貼實現(xiàn)增長，億緯鋰能今年700億元營收目標還有戲嗎？)

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