【圖解季報(bào)】國(guó)泰佳益混合A基金2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)

一、基金基本情況概述

國(guó)泰佳益混合A(012277)成立于2021年6月22日，三季度最新規(guī)模1.36億元。

基金經(jīng)理王琳擁有6.8年的基金投資經(jīng)歷，2021年6月22日正式接受?chē)?guó)泰佳益混合A基金管理，任職期間回報(bào)為-6.77%，位居同類(lèi)4531只基金中第1267名。

王琳現(xiàn)管理12只產(chǎn)品（包括A類(lèi)和C類(lèi)），管理總規(guī)模為6.93億元，平均年化回報(bào)為6.11%。

基金經(jīng)理變動(dòng)一覽

二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金本季度收益為-2.30%，同類(lèi)平均收益為-1.11%，在同類(lèi)1469只基金中排名1165位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來(lái)基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、基金回撤率，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開(kāi)始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，比較的是基金過(guò)往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比；回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰佳益混合A基金的總資產(chǎn)為1.40億元。較上一期1.87億元變化了-0.47億元，環(huán)比變化了-25.26%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：基金規(guī)模過(guò)大或者規(guī)模過(guò)小，對(duì)基金都會(huì)存在不利影響。同時(shí)基金份額變化如果過(guò)于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動(dòng)的原因。

國(guó)泰佳益混合A基金的持有人數(shù)為1004人，機(jī)構(gòu)投資占比為26.26%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個(gè)人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說(shuō)明：機(jī)構(gòu)、個(gè)人持有占比數(shù)據(jù)僅年報(bào)和半年報(bào)披露

四、基金持倉(cāng)情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉(cāng)位達(dá)26.43%。較上一期環(huán)比變化了-1.93%。

基金股票倉(cāng)位變化

從十大重倉(cāng)股情況來(lái)看，最新一期前十大重倉(cāng)股占比為7.93%。

基金前十大重倉(cāng)股占比變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：通過(guò)基金前十大重倉(cāng)股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來(lái)辨識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動(dòng)率的高低，但不能簡(jiǎn)單的用持股集中度的指標(biāo)來(lái)判斷基金的好壞。

國(guó)泰佳益混合A基金三季度十大重倉(cāng)股明細(xì)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為171.14%，上一期換手率為124.02%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)171.14%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、報(bào)告期時(shí)間為半年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報(bào)告期時(shí)間為年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時(shí)波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買(mǎi)入并持有策略。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

回顧2023年三季度,市場(chǎng)整體震蕩下行,板塊表現(xiàn)差異較大。分別來(lái)看,上證指數(shù)下跌2.86%,深成指下跌8.32%,創(chuàng)業(yè)板指下跌9.53%,科創(chuàng)50下跌11.67%。分行業(yè)來(lái)看,煤炭、非銀金融、石油石化漲幅居前,傳媒、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源跌幅居前。 2023年以來(lái),中美關(guān)系、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及國(guó)內(nèi)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累均有所緩解,此外,國(guó)內(nèi)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人上任之后,市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的期待再次提升。在上述因素的綜合作用下,市場(chǎng)一季度整體反彈。同時(shí),ChatGPT引爆全球AI投資,進(jìn)而引領(lǐng)了投資主線(xiàn),相關(guān)標(biāo)的呈現(xiàn)大幅上漲的態(tài)勢(shì)。但是進(jìn)入到二季度之后,由于經(jīng)濟(jì)階段性結(jié)束了疫后的脈沖式修復(fù),相關(guān)數(shù)據(jù)有所回落,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心受挫,進(jìn)而下跌。相應(yīng)的,跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)度較強(qiáng)的板塊跌幅明顯。反之,科技創(chuàng)新相關(guān)、立足于未來(lái)發(fā)展的相關(guān)板塊漲勢(shì)較好,包括AI、機(jī)器人、智能駕駛等。進(jìn)入到三季度,部分周期品的價(jià)格上行,經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象,加上國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策方向明確,順周期相關(guān)板塊漲勢(shì)較好。相反的,上半年相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的AI、機(jī)器人等主題板塊漲幅回落。 回顧2023年以來(lái)的投資操作,本基金一季度凈值有絕對(duì)正收益,但是二季度以及三季度的凈值出現(xiàn)了明顯回撤,主要因持倉(cāng)的醫(yī)藥、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)等相關(guān)個(gè)股回調(diào)。 本基金以絕對(duì)收益策略為主,重視股票底倉(cāng)的結(jié)構(gòu)性配置。債券主要配置短久期國(guó)債、高評(píng)級(jí)信用債等,同時(shí)視市場(chǎng)情況階段性逆回購(gòu)。

六、市場(chǎng)展望

權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷了2023年1季度的反彈之后,2、3季度呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為幾點(diǎn)因素需要關(guān)注:一是海外方面,繼續(xù)關(guān)注美債收益率、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化以及海外宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況;二是國(guó)內(nèi)方面,疫后復(fù)蘇的場(chǎng)景如何進(jìn)一步演繹,投資、消費(fèi)等高頻數(shù)據(jù)的變化,此外,后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的落地情況以及作用效果;三是產(chǎn)業(yè)資本在AI、機(jī)器人、MR、智能駕駛等新行業(yè)投資的進(jìn)展。 綜上考慮,我們認(rèn)為現(xiàn)階段處在宏觀經(jīng)濟(jì)的底部區(qū)域,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較弱,信心不足。因此順周期相關(guān)行業(yè)以及個(gè)股存有一定的預(yù)期差,值得進(jìn)一步挖掘。后續(xù)如果穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地,也會(huì)對(duì)信心有一定程度的修復(fù)。AI、機(jī)器人、MR、智能駕駛、GLP1等新行業(yè)相關(guān)已經(jīng)演繹了第一階段的普漲,后續(xù)需要精選個(gè)股。整體來(lái)看,業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及估值性?xún)r(jià)比是關(guān)注的主要因素。 重點(diǎn)關(guān)注的方向:1)順周期相關(guān):當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期較弱,相關(guān)個(gè)股估值處于底部區(qū)域。是否存有預(yù)期差值得緊密跟蹤高頻數(shù)據(jù),相關(guān)行業(yè)有金融、消費(fèi)、周期等;2)AI、MR、機(jī)器人、智能駕駛等具有中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì),但是第一階段普漲階段應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入尾聲,后續(xù)需要更加精細(xì)化的研究和選股。此外,醫(yī)藥中的創(chuàng)新藥、疫苗以及部分上游也進(jìn)入選股區(qū)間。 債券方面,受到宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、貨幣政策寬松以及信貸投放減速等因素的影響,三季度債券收益率繼續(xù)下行,市場(chǎng)整體上漲。展望四季度,我們認(rèn)為債券市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩格局,主線(xiàn)是“弱實(shí)際、強(qiáng)預(yù)期”,密切關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)和落地情況。考慮到債券短期可能進(jìn)入震蕩市,我們因此配置信用債的久期有所縮短。

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