新基發(fā)行債基超八成 穩(wěn)健低波產(chǎn)品具吸引力

　　2023年即將收官，今年股債市場的較大波動使基金投資的難度增加。因此，今年的基金投資突出一個主題：穩(wěn)?。?/p>

　　面對起起伏伏的權(quán)益市場，基民們希望投資不那么驚心。“回撤控制好，業(yè)績波動小，收益曲線更平滑”都是能夠吸引基民的關(guān)鍵詞。而能滿足這些需求的大多是一些固定收益類產(chǎn)品，所以可以發(fā)現(xiàn)今年固收產(chǎn)品的規(guī)模增長特別快。

　　新發(fā)基金也不例外。剛剛過去的11月，公募基金新發(fā)規(guī)模重回千億元。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，按基金成立日計(jì)算，11月共有136只新基金發(fā)行，發(fā)行份額1200.64億份，環(huán)比10月大增翻倍，創(chuàng)出今年4月以來新高。其中，債券型基金發(fā)行規(guī)模占比超過八成：11月債券型基金發(fā)行數(shù)量共49只，合計(jì)發(fā)行份額為972.21億份，發(fā)行份額占比達(dá)80.97%（WIND數(shù)據(jù)截至11月30日）。顯示出市場對于權(quán)益類產(chǎn)品依然較為謹(jǐn)慎。

穩(wěn)健低波受青睞

　　今年以來，基民們投資債基的熱情很高。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，那些較好滿足了客戶穩(wěn)健回報需求的產(chǎn)品，才能夠穿越周期，獲得青睞。不過，市場上這么多債基產(chǎn)品，要怎么選是個難題。債券市場雖說不像股市那樣風(fēng)云激蕩，但也不能說風(fēng)平浪靜；因此，好的債基產(chǎn)品首先要在風(fēng)險控制上做得好。

　　既然基民投債基重在求一個穩(wěn)健，那么基金經(jīng)理風(fēng)險控制的理念與能力就是一個值得重視的指標(biāo)。這方面，國投瑞銀基金的王侃是讓人印象深刻的一位基金經(jīng)理。

　　王侃擁有10年證券從業(yè)經(jīng)歷，3年公募管理經(jīng)驗(yàn)。2016年8月加入國投瑞銀基金，曾任德國帕德博恩大學(xué)統(tǒng)計(jì)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)小組助理研究員、東方金誠國際信用評估有限公司信用分析師、中國人保資產(chǎn)管理有限公司信用分析師?，F(xiàn)任國投瑞銀順恒、國投瑞銀順悅、國投瑞銀順昌、國投瑞銀和泰、國投瑞銀穩(wěn)定增利、國投瑞銀恒譽(yù)等債券基金的基金經(jīng)理，總管理規(guī)模超69.92億元（數(shù)據(jù)來源：基金三季報，規(guī)模數(shù)據(jù)截至2023年3季度末）。

　　王侃的優(yōu)勢在于“扎實(shí)信用研究打底善用轉(zhuǎn)債增強(qiáng)收益”。事實(shí)勝于雄辯，基金業(yè)績往往是驗(yàn)證基金經(jīng)理投資方法論最好的證明：來看王侃管理的債基——國投瑞銀穩(wěn)定增利的業(yè)績表現(xiàn)。截至2023年9月30日，國投瑞銀穩(wěn)定增利C成立以來回報為144.96%%，業(yè)績比較基準(zhǔn)48.09%。王侃自2021年4月9日起管理該基金，階段業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，截至三季度末，近一年、近三年回報分別為2.48%和11.8%，排名均居前30%（近一年75/253，近三年52/200）。①“先為不可勝，以待敵之可勝?！笨偨Y(jié)國投瑞銀穩(wěn)定增利的成功，首先是產(chǎn)品定位在注重風(fēng)險調(diào)整后的凈值增長，控制波動和最大回撤；其次是投資思路以信用債作為基石，可轉(zhuǎn)債增厚收益，通過精選個券獲取超額收益。

債市展望相對較樂觀

　　無論市場未來如何演繹，保持一個相對均衡的資產(chǎn)配置水平始終是符合產(chǎn)品定位的。站在年末的時點(diǎn)上看，王侃對債券市場的走勢看法相對樂觀。

　　在利率債交易節(jié)奏上，王侃認(rèn)為可以優(yōu)先博弈短端利率下行的機(jī)會?！岸潭死示哂行迯?fù)空間，中長端利率走勢在短期內(nèi)仍會以震蕩為主，對于政策和基本面的預(yù)期有待進(jìn)一步確認(rèn)。”

　　信用債方面，王侃指出：化債背景下城投債估值快速下行，價值洼地逐步被填平，短端下沉已缺少足夠的性價比和票息保護(hù)，地產(chǎn)債在弱基本面和情緒影響下進(jìn)一步下跌，估值仍有走擴(kuò)的風(fēng)險，信用債整體挖掘價值有所減弱，穩(wěn)健的票息策略在短期內(nèi)仍是優(yōu)選。

　　此外，對于他比較擅長的可轉(zhuǎn)債，王侃認(rèn)為隨著可轉(zhuǎn)債指數(shù)在8-10月份已經(jīng)連續(xù)3個月下跌，轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險釋放相對充分，配置價值提升，倉位上是可以積極配置的。結(jié)構(gòu)上，中低價格個券向上彈性仍會受到估值制約，經(jīng)過前期下跌后，股性品種的性價比更高。結(jié)構(gòu)上優(yōu)先選擇彈性較強(qiáng)的個券；行業(yè)選擇上，可以傾向穩(wěn)增長相關(guān)的行業(yè)個券。

舉平臺之力實(shí)現(xiàn)投研躍升

　　對任何基金產(chǎn)品來說，除了基金經(jīng)理自身的努力，他們背后優(yōu)秀平臺和投研體系的保駕護(hù)航也十分重要。

　　據(jù)了解，國投瑞銀基金合資成立于2005年,是境內(nèi)第一家外方持股比例達(dá)49%的合資基金公司,堅(jiān)持服務(wù)國家戰(zhàn)略,引領(lǐng)重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域投資,旨在以精進(jìn)專業(yè)能力,為投資者帶來可持續(xù)回報。從債券投資業(yè)績來看,近三年、近五年、近十年債券投資能力均獲海通證券★★★★★評價。(數(shù)據(jù)來源:海通證券,評級時間為2023年11月1日。國投瑞銀基金管理有限公司已與股東建立業(yè)務(wù)隔離制度。過往業(yè)績不預(yù)示未來投資業(yè)績。)

　　截至今年三季度末，國投瑞銀基金公募規(guī)模約2626億元，服務(wù)超過3000萬客戶，榮獲60項(xiàng)權(quán)威大獎，其中包括18座金牛獎、21座金基金獎、21座明星基金獎（數(shù)據(jù)來源：國投瑞銀，統(tǒng)計(jì)截至2023年三季度末）。②

　　目前，國投瑞銀基金已構(gòu)建起行業(yè)優(yōu)秀的權(quán)益、固定收益業(yè)務(wù)管理平臺和較為成熟的投研團(tuán)隊(duì)。其中值得一提的是國投瑞銀的固定收益理念——主動管理、控制風(fēng)險、穩(wěn)健持久：圍繞“經(jīng)濟(jì)基本面決定利率中樞”的債券投資理念，通過對宏觀和微觀基本面的定性和定量分析，發(fā)掘投資品種的內(nèi)在價值，通過主動管理，控制投資風(fēng)險，力爭為投資者實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。

　　眾所周知，固收投資的流程管理十分重要，國投瑞銀采用研究、溝通、決策、策略執(zhí)行、投資監(jiān)督這五項(xiàng)流程，保證了固收的投研和風(fēng)控雙管齊下，助力固收業(yè)務(wù)長足發(fā)展。

　　2021年5月，國投瑞銀基金正式設(shè)立信用研究部，信用研究部的主要職責(zé)是進(jìn)行信用風(fēng)險控制及配置策略研究，意在為實(shí)現(xiàn)更客觀的風(fēng)險分析、提供更具專業(yè)性和技術(shù)性的研究支持以及加強(qiáng)信用監(jiān)控功能，并最終達(dá)到提升固定收益整體績效的目標(biāo)。

　　此外，對信用風(fēng)險影響顯著的投資領(lǐng)域，國投瑞銀基金建立了針對城投債和產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人的內(nèi)部債券信用評級體系，規(guī)范信用分析流程、步驟和方法，有效防范和控制債券投資的信用風(fēng)險。

　　用心投資未來，將是國投瑞銀基金永遠(yuǎn)追求的目標(biāo)。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：新基發(fā)行債基超八成 穩(wěn)健低波產(chǎn)品具吸引力)

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