固收投資搭配量化選股 這只二級債基或是長期配置之選？

　　巴菲特曾說過：在投資中，穩(wěn)健的步伐比快速的前進更重要。2023年以來，海內外形勢風云變幻，市場震蕩起伏。面對市場的不確定性，多數(shù)投資者不得不“放慢腳步”，適當降低自己的風險偏好，轉而關注風險較低、策略相對穩(wěn)定的“固收+”產(chǎn)品。

　　從較長的時間維度來看，二級債基等采用“固收+”策略的投資品種的中長期回報要優(yōu)于純債型基金，而波動則低于主要寬基指數(shù)，在當前的市場環(huán)境下，這類產(chǎn)品或是相對合適的配置優(yōu)選。

　　二級債基與主要寬基指數(shù)

　　純債指數(shù)收益及波動率對比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)時間區(qū)間為2013/12/1-2023/11/30。指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。指數(shù)過往漲跌幅不代表未來表現(xiàn)，亦不構成任何投資建議及基金投資收益的保證。

　　變則通，通則久。鑒于市場環(huán)境的變化，招商基金的新產(chǎn)品招商安康債券型基金（A類：018892，C類：018893）2024年1月2日新年發(fā)售。作為一只二級債基，該基金計劃將不少于80%的基金資產(chǎn)投資于固收類資產(chǎn)中，以將風險波動控制在較小的范圍內。

　　在權益增強的部分，該基金則采用量化紅利低波策略，主要圍繞紅利因子與低波因子構建模型，量化選股，同時搭配風險模型、靈活運用各種股票策略，爭取實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。考慮到組合整體風險收益的均衡性，招商安康主要選取A股市場上分紅較高、經(jīng)營穩(wěn)健、長期業(yè)績優(yōu)異（波動?。┑墓咀鳛闈撛跇说模瑫r還計劃將權益?zhèn)}位控制在低于合同約定上限（合同權益?zhèn)}位上限為20%）的水平，以降低組合的整體波動。

　　圖片來源：招商基金。以上基金投資思路為當前思路，后續(xù)可能會隨市場情況變化而變化。本基金將根據(jù)市場及投資運作情況考慮參與或不參與可轉債、可交換債投資，基金資產(chǎn)并非必然參與可轉債、可交換債投資。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標的股票。本基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。根據(jù)基金合同，港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產(chǎn)的50%。

　　對于權益資產(chǎn)倉位控制，為追求較低的波動和回撤，招商安康除采用量化紅利低波策略外，也會將權益?zhèn)}位控制在低于合同約定上限（合同權益?zhèn)}位上限為20%）的水平。歷史數(shù)據(jù)測算，在長期收益率不輸同類的情況下，相對同類基金理論上可能會呈現(xiàn)更低波動與回撤特征（具體見下表）：

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間為2013/12/1-2023/11/30。長期計劃權益中樞僅為基金運作的理想狀態(tài)，并不代表基金運作過程中需要嚴格執(zhí)行該指標，具體投資范圍和目標以基金合同的約定為準。指數(shù)在基日、成份券構成、篩選規(guī)則等方面存在不同，僅供參考。指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。指數(shù)過往漲跌幅不代表未來表現(xiàn)，亦不構成任何投資建議及基金投資收益的保證。

　　定調明年經(jīng)濟方向，股債市場機會如何？

　　綜合當前的國內經(jīng)濟形勢，中期而言，債市的表現(xiàn)更多需要關注2024年的政策走向和宏觀調控的力度，而長期來看，利率中樞總體下行的大邏輯并沒有發(fā)生改變，債券的階段性行情也有賴于利率下降的助推。

　　談及招商安康后續(xù)的建倉思路，擬任基金經(jīng)理尹曉紅表示，固收部分在聚焦高等級信用債的基礎上，或將考慮積極參與銀行間市場，較少信用下沉，更多采取拉長久期和加大杠桿的方式來爭取增強收益，同時進行少量的利率波段操作。建倉節(jié)奏上或許會結合市場的宏觀流動性和利率水平靈活調節(jié)。

　　對于權益市場的后市展望，另一位擬任基金經(jīng)理鄧童指出，12月的重要會議定調偏穩(wěn)，市場情緒恢復尚需時日，短期內會有一定震蕩，但中長期來看經(jīng)過兩年的持續(xù)調整，權益市場已具備較高的配置性價比，經(jīng)濟溫和復蘇下，市場基本面或將得到修復，預計后續(xù)紅利低波資產(chǎn)或有一定的投資空間。

　　談到新基金權益?zhèn)}位的構建，他表示將會繼續(xù)堅持運用紅利因子和低波因子的多因子量化模型進行個股篩選，并結合市場情況（包括宏觀經(jīng)濟、政策導向、市場情緒、事件驅動等）逐步建倉。

　　招商安康債券型基金運用相對穩(wěn)定的投資策略，或適合風險偏好較低、有家庭資產(chǎn)配置需求以及有意嘗試紅利低波策略的投資者。

　　風險提示：上述觀點、看法和思路根據(jù)當前市場情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標的股票。本基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

　　基金有風險，投資須謹慎。本資料僅作為宣傳用品，不作為任何法律文件。本基金不保證本金安全，基金業(yè)績具有波動的風險，過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關觀點、看法及思路根據(jù)當前市場情況作出，今后可能發(fā)生改變?；鹂筛鶕?jù)投資運作或市場環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于以上所列示行業(yè)或選擇不將基金資產(chǎn)投資于以上所列示行業(yè)，基金資產(chǎn)并不必然投資以上所列示行業(yè)?；鹜顿Y有風險，請謹慎選擇。請在投資前認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：固收投資搭配量化選股，這只二級債基或是長期配置之選？)

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