多只基金持股比例超限 警惕潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　近期，有知名基金經(jīng)理因旗下在管產(chǎn)品持有個(gè)股比例被動(dòng)超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%而做出相關(guān)調(diào)整，受到市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，基金持有個(gè)股比例超限的情況并不罕見(jiàn)，2023年基金四季報(bào)披露完畢，多只基金持有個(gè)股比例超過(guò)10%的上限，甚至有基金前十大重倉(cāng)股中有多只個(gè)股出現(xiàn)超限的情況。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為了取得較好的年度排名，2023年四季度末不排除有基金經(jīng)理大舉買入自己看好的個(gè)股，如果股價(jià)上漲，容易導(dǎo)致基金持股比例超限。如未能及時(shí)調(diào)倉(cāng)，在季報(bào)中就會(huì)有所體現(xiàn)，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注這類基金的潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金持股比例超限情形多發(fā)

　　公募基金行業(yè)存在“雙十限制”，其中之一就是關(guān)于持股比例?！豆_(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十”的情形。

　　剛剛披露的2023年基金四季報(bào)顯示，有部分基金產(chǎn)品出現(xiàn)了持股比例超限的情況，有的基金持有個(gè)股占基金資產(chǎn)凈值的比例甚至超過(guò)12%。

　　例如，基金經(jīng)理胡穎管理的鵬華穩(wěn)健回報(bào)和鵬華高質(zhì)量增長(zhǎng)都出現(xiàn)了持股比例超限的情況，截至2023年四季度末，上述兩只基金持有盾安環(huán)境占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.44%和10.67%。

　　基金經(jīng)理趙鵬飛管理的匯添富悅享兩年持有、匯添富競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)靈活配置、匯添富多策略定開(kāi)也出現(xiàn)了類似情況。截至2023年四季度末，上述三只基金持有恩華藥業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.1%、10.22%和10.17%。

　　在一些采取高集中度投資策略的基金中，前十大重倉(cāng)股中甚至?xí)卸嘀还善钡某止杀壤?。如基金?jīng)理何帥管理的交銀持續(xù)成長(zhǎng)主題混合的前十大重倉(cāng)股中，截至2023年四季度末，有兩只股票的持股比例超限，分別是愛(ài)美客和藥明康德，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.25%和10.19%。

　　基金經(jīng)理姚宏福管理的申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒甚至有三只股票持股比例超限。截至2023年四季度末，該基金持有康為世紀(jì)、西山科技、山外山的持股比例超限，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為10.53%、10.33%、10.22%。

　　部分超限個(gè)股表現(xiàn)較好

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，一些基金經(jīng)理對(duì)于自己看好的個(gè)股，會(huì)選擇重倉(cāng)甚至“頂格”持有，持股集中度較高，這樣比較容易突破持股比例限制?！坝绕涫窃谀昴?，為了博得較好的年度排名，基金經(jīng)理會(huì)保持組合的進(jìn)攻性，提高集中度，‘頂格’持有的股票股價(jià)一旦上漲，持股比例超限的情況就會(huì)發(fā)生。如果剛剛在季度末超限，還沒(méi)能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成動(dòng)態(tài)平衡調(diào)倉(cāng)，季報(bào)里就會(huì)看到持股超限的情形。”

　　事實(shí)上，2023年四季度確實(shí)有多只被基金超限持有的股票出現(xiàn)了較大漲幅。比如，截至2023年四季度末，寶盈泛沿?；旌铣钟?span id="stock_1.600114">東睦股份287.82萬(wàn)股，市值為4458.33萬(wàn)元，占基金凈值的比例為10.12%。東睦股份2023年四季度股價(jià)漲幅超過(guò)30%。

　　截至2023年四季度末，廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)持有凱德石英161.25萬(wàn)股，市值為3715.23萬(wàn)元，占基金凈值的比例為10.27%。凱德石英2023年四季度股價(jià)漲幅逾20%，2023年12月的單月漲幅達(dá)17.37%。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示，大概率持股超限的基金會(huì)在規(guī)定的期限內(nèi)完成調(diào)倉(cāng)?！?span id="Info.3109">基金公司的合規(guī)管理還是很嚴(yán)格的，不大可能出現(xiàn)為博排名而不管持股超限的情況?！?/p>

　　甄別潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　近期，有頭部公募發(fā)布旗下基金關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的公告顯示，公司一位知名基金經(jīng)理管理的三年持有期產(chǎn)品賣出基金托管人發(fā)行的股票，而賣出的原因系基金持倉(cāng)該公司股票的比例被動(dòng)超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%。

　　有基金研究人士介紹，除了持股集中度的原因，持股占基金凈值比例超限也可能與基金規(guī)模變化有關(guān)。如果出現(xiàn)較大的贖回，也有可能導(dǎo)致某些個(gè)股持股比例超限。他介紹，一些規(guī)模較大的基金，即便出現(xiàn)持股比例超限的情況，因?yàn)闆_擊成本較高，減持個(gè)股一般較為緩慢，需要一個(gè)過(guò)程，這也是很多百億級(jí)基金較少重倉(cāng)中小盤股的原因。

　　《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》給出現(xiàn)持股比例超限的基金設(shè)定了調(diào)整的期限，《辦法》規(guī)定：“因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外?！?/p>

　　某大型基金公司合規(guī)業(yè)務(wù)人士介紹，通常基金公司會(huì)在交易環(huán)節(jié)對(duì)增持個(gè)股比例進(jìn)行嚴(yán)格控制，但基金公司經(jīng)常因“保護(hù)投資者利益”等理由，對(duì)持倉(cāng)個(gè)股因股價(jià)上漲等因素出現(xiàn)的持股比例超限設(shè)置了一定的“寬容期”，要求基金經(jīng)理在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)做出調(diào)整，并不是說(shuō)持股比例超限就是風(fēng)控出了問(wèn)題。

　　也有基金研究人士提示，持股比例超限帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。出現(xiàn)持股比例超限的情況后，如果沒(méi)有及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)，帶來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)就是集中度過(guò)高，基金的波動(dòng)幅度和風(fēng)險(xiǎn)程度都會(huì)上升。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(責(zé)任編輯：27)