國聯(lián)安基金：在投資中做減法 打造純正的TMT基金

　　在剛剛過去的2015年，一直專注于TMT行業(yè)的國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)全年收益率94.56%，在混合型基金中位列第24位，回憶2015年全年的操作，基金經(jīng)理潘明向記者表示，“2015年上半年我重點(diǎn)配置了互聯(lián)網(wǎng)金融 ，下半年抓住了90后亞文化相關(guān)投資主題的風(fēng)口，這并不是巧合，因?yàn)槲以谕顿Y標(biāo)的的選擇上，只會(huì)關(guān)注TMT公司或即將轉(zhuǎn)型進(jìn)入TMT行業(yè)的公司，專注與專業(yè)使得我對(duì)行業(yè)的變化更敏感，也更容易捕捉投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　潘明絲毫不介意自己被貼上“TMT”這個(gè)標(biāo)簽，多年的從業(yè)經(jīng)歷使得他早已形成了一套獨(dú)特的投資習(xí)慣。潘明堅(jiān)持在投資中做減法，他不做宏觀研究，配置中也不會(huì)考慮其他行業(yè)，一直以來他致力于打造配置最純正的TMT基金。公開資料顯示，目前潘明管理著國聯(lián)安旗下4只TMT主題基金，其中國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)的投資范圍包括整個(gè)TMT行業(yè)，而國聯(lián)安德盛紅利 、國聯(lián)安主題驅(qū)動(dòng)以及正在發(fā)行的國聯(lián)安科技動(dòng)力則分別聚焦TMT的三個(gè)細(xì)分子行業(yè)——電子、傳媒和計(jì)算機(jī)。

　　“不是在調(diào)研，就是在去調(diào)研的路上”，曾在美國工作又返回國內(nèi)的潘明始終保持著這樣的工作狀態(tài)，他堅(jiān)信，最肥美的收益永遠(yuǎn)留給最勤勞的人，因?yàn)樗麄儷@得的是一手的信息，是最直觀的認(rèn)知，這是不經(jīng)修飾也是最真實(shí)的。

　　聚焦TMT 用深度彌補(bǔ)廣度

　　潘明向記者打了一個(gè)這樣的比方：“研究就好比是鉆井，由于每個(gè)人的精力都是有限的，所以對(duì)于一位關(guān)注全市場(chǎng)中所有行業(yè)的基金經(jīng)理來說，他們需要打100口井，每口井深1米，但是對(duì)我來說，我只需要打20口井，但是每口井的深度可以達(dá)到5米?！痹谂嗣骺磥?，這種“做減法”的研究方式可以使得自己對(duì)行業(yè)的變化更加敏感，研究的深度也將給組合帶來更多的超額收益。

　　不過潘明同樣并不否認(rèn)，任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都不是一帆風(fēng)順的，專注TMT的同時(shí)也可能會(huì)使得組合凈值的波動(dòng)更加大?！暗聦?shí)上，越是看似黑暗的時(shí)期，越是意味著光明即將來臨，很多時(shí)候，再堅(jiān)持一下，就會(huì)迎來一次新的機(jī)遇，從長期看，TMT具備其他行業(yè)所無法復(fù)制的發(fā)展?jié)摿??！?/p>

　　據(jù)潘明回憶，2014年年末，A股市場(chǎng)藍(lán)籌股風(fēng)起，許多TMT個(gè)股被錯(cuò)殺，這一輪市場(chǎng)的風(fēng)格切換也使得潘明所管理的基金凈值遭遇大幅殺跌。談起那段時(shí)間的心路歷程，潘明卻顯得十分坦然，在他看來，能夠長期堅(jiān)持自己的投資理念遠(yuǎn)比短期的收益和排名更加重要。尤其值得注意的是，TMT行業(yè)在一輪被錯(cuò)殺之后，往往會(huì)迎來一波更為強(qiáng)勁的反彈，2015年一季度起，以TMT為代表的成長股迎來一波報(bào)復(fù)性上漲，這也使得潘明所管理的國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)在2015年上半年收益率最高達(dá)到逾200%。

　　不斷尋找行業(yè)中的“小鮮肉”

　　新年伊始，潘明對(duì)于2016年充滿了期待，在他看來，注冊(cè)制的開啟將會(huì)帶來更多可選擇的投資標(biāo)的，作為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中最具吸引力的行業(yè)，TMT的想象空間也會(huì)被無限放大，更重要的是，資本市場(chǎng)的火熱將會(huì)反哺利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，整個(gè)過程將會(huì)形成良性循環(huán)。

　　他同時(shí)指出，TMT行業(yè)的變化較其他行業(yè)更加劇烈，一個(gè)殘酷的事實(shí)是，TMT行業(yè)中幾乎沒有長期存在的龍頭公司，“就好比十年前誰能想到諾基亞和摩托羅拉會(huì)在新技術(shù)面前沉淪，誰又能想到微信可以輕而易舉地顛覆手機(jī)運(yùn)營商曾經(jīng)引以為傲的短信功能？”潘明說。

　　因此，在實(shí)際中的投資中，潘明更喜歡尋找行業(yè)中的“小鮮肉”，在他看來，一些龍頭公司市值做大以后會(huì)變成“老臘肉”，對(duì)于不斷求新求變的TMT行業(yè)來說，反而就不那么具有吸引力了。

　　站在目前的時(shí)點(diǎn)，潘明表示更為關(guān)注轉(zhuǎn)型或并購所帶來的投資機(jī)遇。他向記者解釋道，2007年以前，宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)向上，因此常常會(huì)有一些公司出現(xiàn)爆發(fā)性增長，彼時(shí)的研究也更注重公司的主業(yè)，重點(diǎn)探究有沒有業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。2007年之后，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，公司主業(yè)出現(xiàn)快速增長的可能性減小，不少公司開始通過轉(zhuǎn)型或并購尋求外延式增長，因此研究的重點(diǎn)也逐漸轉(zhuǎn)移到了公司的新業(yè)務(wù)上?！稗D(zhuǎn)型公司彈性較大，需要重點(diǎn)關(guān)注公司的轉(zhuǎn)型方向是否正確可行，管理層的執(zhí)行力如何等等，如果一家公司有信心將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)完全剝離，那么這家公司未來發(fā)展的潛力將不容小覷?！迸嗣髡f。

　　關(guān)注90后關(guān)注的新事物

　　已近不惑之年的潘明依然保持著一顆年輕的心，在他的微信朋友圈中，不乏TFBOYS、snh48等90后的新玩意。潘明相信，年輕人的喜好是投資的重要入口，好東西會(huì)從年輕人擴(kuò)散到全世界。

　　“比如美國的Facebook，剛剛上線的時(shí)候也只是大學(xué)生們?cè)谕?，可是時(shí)間久了以后，好像所有的人的生活中都離不開它。年輕人是最敏感的，能被他們接受和喜歡的東西，才會(huì)有發(fā)展的潛質(zhì)。”

　　再比如潘明個(gè)人比較看好的SAAS(針對(duì)中小企業(yè)的公共云服務(wù))，他向記者解釋道，SAAS原先發(fā)展得比較困難，主要原因在于中國的中小企業(yè)不愿意為軟件付費(fèi)，因此行業(yè)整體的發(fā)展始終緩慢，但是現(xiàn)在越來越多的80后和90后已經(jīng)開始愿意為視頻付費(fèi)，可以預(yù)見的是，這種改變會(huì)從個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域逐步蔓延至商業(yè)領(lǐng)域，形成一股新的力量，這股力量將有望推動(dòng)整個(gè)SAAS行業(yè)迎來一次質(zhì)的飛越。

　　除此以外，包括醫(yī)療信息化、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)金融和信息安全也是潘明目前重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

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