平安基金張文平：“固收+”策略有望穿越牛熊

　　4月底以來(lái)，債市大幅震蕩，與此同時(shí)，各大基金公司紛紛推出“固收+”產(chǎn)品。近日，平安基金固定收益投資總監(jiān)張文平在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，“固收+”產(chǎn)品的火爆與市場(chǎng)行情契合度較好，能較好平衡收益與波動(dòng)，適合認(rèn)為股票波動(dòng)大、債券收益又偏低的投資者。展望后市，他表示，新一輪債市上漲行情仍有待更確定的信號(hào)出現(xiàn)，目前處于觀望態(tài)度；股市下半年仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“固收+”熱潮契合行情

　　對(duì)于今年以來(lái)熱門(mén)的“固收+”業(yè)務(wù)，張文平說(shuō)，“固收+”策略降低了產(chǎn)品對(duì)單類(lèi)資產(chǎn)的依賴(lài)，分散整體投資風(fēng)險(xiǎn)，在固定收益資產(chǎn)預(yù)期收益率偏低背景下，通過(guò)一定倉(cāng)位權(quán)益投資爭(zhēng)取為投資者獲取相對(duì)穩(wěn)健回報(bào)。如果“固收+”做得好，“有可能穿越牛熊”。

　　張文平表示，“固收+”產(chǎn)品火爆與市場(chǎng)行情相契合：一是目前債券收益率偏低，通過(guò)債券投資獲取超額收益難度增大；二是權(quán)益市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，指數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

　　張文平介紹，平安基金近期推出了新產(chǎn)品——平安恒澤混合型基金，該基金會(huì)先用債券收益打底，在積累安全墊收益基礎(chǔ)上，逐步增加權(quán)益類(lèi)投資。具體操作中，會(huì)基于經(jīng)濟(jì)基本面及貨幣政策分析，判斷股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)收益比并最終確定倉(cāng)位配置。

　　據(jù)了解，近年來(lái)，平安基金的權(quán)益投資能力逐步提升。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，平安基金權(quán)益業(yè)績(jī)近兩年排名16/112。

　　投資要契合市場(chǎng)趨勢(shì)

　　在2018年初加入平安基金前，張文平先后有畢馬威 (中國(guó))企業(yè)咨詢(xún)有限公司審計(jì)師和大成基金信用研究員、固定收益部基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷。他曾管理過(guò)貨幣基金、短期純債基金、中長(zhǎng)期純債基金、混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金、靈活配置基金等，是行業(yè)內(nèi)少有覆蓋固收類(lèi)基金全投資鏈的基金經(jīng)理。

　　張文平介紹自己的投資理念時(shí)簡(jiǎn)潔明了：一是做好市場(chǎng)預(yù)判，順勢(shì)而為；二是積極應(yīng)對(duì)，果斷出擊。“投資的動(dòng)作跟市場(chǎng)趨勢(shì)一定要有契合度，不能逆勢(shì)操作?！睆埼钠秸f(shuō)，在市場(chǎng)勝率很高時(shí)，要敢于下重手，而在市場(chǎng)嚴(yán)重背離預(yù)期時(shí)，也要快速減倉(cāng)調(diào)整。

　　除了判斷趨勢(shì)，張文平特別強(qiáng)調(diào)了基金經(jīng)理的操作應(yīng)對(duì)，“一方面是要保持整個(gè)組合的彈性，另一方面則是操作的果斷性” 。

　　張文平非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，不喜歡用下沉信用資質(zhì)的方式賺錢(qián)，更希望通過(guò)市場(chǎng)趨勢(shì)判斷來(lái)獲取收益。除了投前嚴(yán)格審核，投后緊密跟蹤和處理也是他所在的平安基金防范信用風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。

　　對(duì)債市持觀望態(tài)度

　　今年上半年債券市場(chǎng)震蕩幅度較大，張文平認(rèn)為，這種波動(dòng)是收益率處于歷史低位、貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的綜合體現(xiàn)。

　　對(duì)于后市，張文平有兩點(diǎn)判斷：第一，從經(jīng)濟(jì)基本面角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，暫時(shí)較為疲弱，仍然在尋找經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的著力點(diǎn)；第二，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入偏疲弱的狀態(tài)，債券出現(xiàn)巨幅震蕩的概率較低，但出現(xiàn)明顯牛市的難度也在增加。“如果短債利率降不下來(lái)，所有債券的資產(chǎn)收益率都降不下來(lái)”，市場(chǎng)大概率不會(huì)出現(xiàn)收益率倒掛。

　　張文平表示，目前對(duì)債市持觀望態(tài)度，一些偏好的因素如貨幣寬松等已反映得較為充分，新一輪債市上漲行情取決于央行在何時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)中短端利率適當(dāng)下行。他表示，在后續(xù)資產(chǎn)配置中信用債將成為主力。

　　對(duì)于A股，他認(rèn)為下半年個(gè)股還是存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，相對(duì)看好偏消費(fèi)、醫(yī)藥和科技類(lèi)股票。

(原標(biāo)題：“固收+”策略有望穿越牛熊)

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