近三年平均收益超32% 千億養(yǎng)老目標(biāo)基金穩(wěn)健擴(kuò)容

　　作為個人養(yǎng)老金進(jìn)入公募基金的重要手段與工具，養(yǎng)老目標(biāo)基金(養(yǎng)老FOF)經(jīng)過3年多的探索，交出了完美的答卷。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，截至8月17日，從近三年業(yè)績來看養(yǎng)老FOF有5只產(chǎn)品超過50%，分別來自華夏、嘉實(shí)基金。值得一提的是，近三年養(yǎng)老FOF平均收益為32.21%，不僅全部錄得正收益，而且大大跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅。

　　“目前來看，完善居民養(yǎng)老保障迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。公募基金中，只有養(yǎng)老目標(biāo)公募基金可承接這部分資金?！奔螌?shí)養(yǎng)老2050五年、嘉實(shí)養(yǎng)老2040五年基金經(jīng)理張靜對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于FOF，是專為養(yǎng)老投資量身定制，成立的初衷是分散投資，穩(wěn)健增值。

　　華夏、嘉實(shí)5只產(chǎn)品收益超50%

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，近三年表現(xiàn)最好的5只養(yǎng)老FOF均來自華夏基金和嘉實(shí)基金，分別為：華夏養(yǎng)老2045三年(72.47%)、嘉實(shí)養(yǎng)老2050五年(56.68%)、華夏養(yǎng)老2040三年(56.58%)、嘉實(shí)養(yǎng)老2040五年(55.31%)、華夏養(yǎng)老2050五年(52.08%)。

　　華夏養(yǎng)老2045三年、華夏養(yǎng)老2040三年的基金經(jīng)理為許利明；華夏養(yǎng)老2050五年基金經(jīng)理為李曉易；嘉實(shí)養(yǎng)老2050五年和嘉實(shí)養(yǎng)老2040五年基金經(jīng)理為張靜和唐棠共同管理。

　　據(jù)悉，在養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資框架方面，嘉實(shí)基金從“戰(zhàn)略+戰(zhàn)術(shù)+選基”三個維度為投資持續(xù)創(chuàng)造α(超額)收益。戰(zhàn)略配置方面，主要關(guān)注產(chǎn)品長期資產(chǎn)配置中樞與行業(yè)配置中樞；戰(zhàn)術(shù)配置方面，關(guān)注戰(zhàn)術(shù)層面的資產(chǎn)偏離、行業(yè)與風(fēng)格偏離、信用與久期偏離；基金選擇方面，重點(diǎn)從策略框架出發(fā)，深入跟蹤與研究，建立完善的基金篩選流程與規(guī)則，創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的基金選擇α。

　　“從投研層面來看，華夏、嘉實(shí)基金自2017年便開始布局了基金中基金(FOF)產(chǎn)品賽道，沉淀較為深厚?！碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士表示，這兩家頭部基金公司的研究團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)，可以為基金經(jīng)理提供更多研究支持。從基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)來看，許利明、張靜、唐棠均具有4年以上的FOF投研經(jīng)驗(yàn)，自身的投研功底結(jié)合成熟的投研體系，為取得優(yōu)秀的業(yè)績提供更多可能性。

　　具體到基金持倉風(fēng)格，上述天相投顧人士分析，自成立以來，華夏養(yǎng)老2045三年偏好配置權(quán)益類基金且倉位占比較高，說明基金經(jīng)理通過優(yōu)選權(quán)益類基金獲取超額收益的能力較強(qiáng)；嘉實(shí)養(yǎng)老2050五年持倉風(fēng)格則相對較為靈活，基金持倉能夠在股票基金、混合基金、債券基金及貨幣市場基金等各類基金資產(chǎn)中不斷調(diào)整，表明基金經(jīng)理具有較好的大類資產(chǎn)配置能力。

　　濟(jì)安金信基金評價(jià)中心研究員張碧璇看來，上述養(yǎng)老FOF業(yè)績較好的原因，一方面是由于基金產(chǎn)品距離所設(shè)定的目標(biāo)日期仍有較長時間，因此保持了比較高的權(quán)益資產(chǎn)配置中樞，整體風(fēng)格偏積極。另一方面，在權(quán)益類資產(chǎn)配置比重較高的前提下，重倉投資了部分高景氣風(fēng)格的基金，如華夏養(yǎng)老2045、嘉實(shí)養(yǎng)老2040的重倉基金中均有比較明顯的新能源風(fēng)格基金，所以在底層資產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)的市場行情下取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　對于養(yǎng)老FOF配置思路和投資策略以及對于近三年業(yè)績表現(xiàn)，張靜表示，在大類資產(chǎn)配置的角度，會充分利用FOF投資的特性，自上而下和自下而上去做的結(jié)合。從自上而下的角度會有各種各樣的指標(biāo)，包括宏觀基本面，流動性估值，還有投資交易擁擠度等等方面做數(shù)量化的追蹤，從而形成自上而下的觀點(diǎn)。自下而上方面，會和很多的基金經(jīng)理做交談，了解其正在做以及想要做什么，是否還有很多的邊際資金可以往成長板塊，或者往穩(wěn)增長板塊移。利用一些偏心理，偏定性上的分析跟定量監(jiān)控的角度去相互結(jié)合，從而形成自下而上的方法論。

　　“有了最終的資產(chǎn)配置的觀點(diǎn)以后，嘉實(shí)采取的基金構(gòu)建是‘核心+衛(wèi)星’的方式。”張靜告訴記者，“核心”就是找一些資歷比較深、全市場的基金經(jīng)理，“衛(wèi)星”是選擇一些年輕的、偏中生代的基金經(jīng)理，他們在各自擅長的板塊都有不錯的建樹。一旦我們的核心觀點(diǎn)發(fā)生了變化，也會調(diào)整核心+衛(wèi)星組合的基金經(jīng)理的構(gòu)建組合。

　　養(yǎng)老FOF三年跑贏滬深300

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月17日，從近三年的業(yè)績表現(xiàn)來看，養(yǎng)老FOF平均收益為32.21%，即便是排名墊底的產(chǎn)品也取得了15.22%的成績，高于同期滬深300漲幅(13.31%)。

　　天相投顧相關(guān)人士表示，F(xiàn)OF作為公募基金產(chǎn)品類型中較為特殊的品種，基金經(jīng)理可以根據(jù)投資策略優(yōu)選底層基金，而底層基金亦會優(yōu)選各類投資標(biāo)的，這種優(yōu)中選優(yōu)的資產(chǎn)配置模式有利于選出具有超額收益的投資標(biāo)的。

　　由于FOF可以配置多種類型的基金資產(chǎn)，上述人士分析，基金經(jīng)理可以根據(jù)市場情況的變化，不斷調(diào)整策略來配置一些更有可能獲取超額收益的資產(chǎn)標(biāo)的。對于養(yǎng)老FOF來說，除具有FOF本身的優(yōu)勢以外，還擁有投資周期較長、投資風(fēng)格較為穩(wěn)定等特點(diǎn)，這往往也有利于其取得較好的業(yè)績。

　　張靜認(rèn)為，經(jīng)過20年發(fā)展，基金行業(yè)已經(jīng)通過規(guī)范的投資運(yùn)作、透明的信息披露、豐富的產(chǎn)品序列，形成了成熟的投研理念和完整的產(chǎn)品線，擁有別具優(yōu)勢的資源稟賦，并在資產(chǎn)管理和財(cái)富管理領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。公募基金行業(yè)理應(yīng)發(fā)揮優(yōu)勢，更為積極主動地參與個人養(yǎng)老金投資管理。

　　在張靜看來，F(xiàn)OF的主要優(yōu)勢在于投資勝率而非絕對收益，即通過多重分散和資產(chǎn)配置提高組合獲得超額收益的概率，提高持有體驗(yàn)，與養(yǎng)老金理財(cái)需求高度契合。在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品將成為公募基金與理財(cái)公司的一個重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。相對普通基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金底層買的是全市場的公募基金，這不但能在投資上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，同時，產(chǎn)品本身的策略容量會遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。

　　張碧璇則認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)FOF首先是具有FOF產(chǎn)品以其他公募基金為投資標(biāo)的能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行二次分散的特點(diǎn)，而且因?yàn)槭且责B(yǎng)老為長期目標(biāo)，在實(shí)際投資運(yùn)作中也會更加注重回撤控制。

　　根據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心的統(tǒng)計(jì)，一般權(quán)益類資產(chǎn)配置比例在30%以下的穩(wěn)健型FOF的最大回撤水平在4%左右，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例在30%~60%的平衡型產(chǎn)品的最大回撤水平在10%左右，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例在 60%以上的積極性 FOF 的最大回撤水平在15%左右。

　　“因此在當(dāng)前市場波動較為劇烈的環(huán)境下，養(yǎng)老FOF整體能夠取得較好業(yè)績表現(xiàn)?！睆埍惕f。

　　養(yǎng)老金第三支柱重要配置工具

　　如今，距首只FOF獲批已滿4周年。目前養(yǎng)老FOF規(guī)模近1100億元，邁上新的臺階。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前市場上規(guī)模最大的三只養(yǎng)老FOF分別為：交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年(198.62億元)、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有(63.76億元)、匯添富添福盈和穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有(43.77億元)。

　　“作為公募基金行業(yè)中的頭部管理人，交銀施羅德、興證全球、匯添富基金公司管理規(guī)模較大。同時這三家管理人投研實(shí)力也較為雄厚，較強(qiáng)的平臺實(shí)力為基金產(chǎn)品的新發(fā)及持營帶來了強(qiáng)勁的推力?！碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士表示，上述三只產(chǎn)品取得了較好的超額收益，更獲得投資者的認(rèn)可，促使產(chǎn)品規(guī)模不斷增長。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)也佐證公募FOF的頭部化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月16日，交銀施羅德、興證全球、匯添富基金公司旗下的FOF產(chǎn)品凈值規(guī)模排名市場前三，分別為354億、276億和150億元。

　　上海證券基金評價(jià)中心分析師姚慧認(rèn)為，頭部公司之所以頭部，下面三方面的合力必不可少：

　　其一、實(shí)力強(qiáng)大的FOF投研團(tuán)隊(duì)提供業(yè)績穩(wěn)定且有競爭力的FOF產(chǎn)品，投資者對于過去曾為他們帶來可觀收益的產(chǎn)品、基金經(jīng)理或基金公司，總是會給予更大的耐心，即使在相對不利的市場行情下也能堅(jiān)守更長時間；其二、高頻且有效的投資者教育成功地把產(chǎn)品定位、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征等信息清晰地傳遞給投資者，贏得了眾多投資者的理解、認(rèn)同和支持，也有助于在業(yè)績暫時不如意時，幫助投資者保持信心，為收益轉(zhuǎn)好爭取時間；其三、強(qiáng)大的營銷渠道。

　　張碧璇表示，首先是管理人在FOF管理能力方面比較受到投資者認(rèn)可，比如交銀施羅德曾推出的“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！苯M合獲得過較好口碑，因此投資者更愿意購買管理人發(fā)售的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品份額。另一方面，由于公募FOF整體仍處于發(fā)展初期，投資者的投資習(xí)慣正在逐步培養(yǎng)過程中，相對于三年、五年這類持有期限限定較長的產(chǎn)品，也更傾向于選擇持有期為一年的產(chǎn)品。

　　2022年8月2月，申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有基金成立。至此，2022年以來已有31只養(yǎng)老FOF成立。對于養(yǎng)老FOF未來的發(fā)展前景以及市場情況受訪人士多持樂觀態(tài)度。

　　“當(dāng)前國內(nèi)養(yǎng)老FOF市場仍處于發(fā)展初期，投資者認(rèn)可程度和接受程度的提高都需要時間，因此前期會面臨一定程度的銷售困境。但是隨著我國養(yǎng)老金第三支柱的不斷發(fā)展，養(yǎng)老FOF作為重要的配置工具之一，未來的發(fā)展空間是較為廣闊的。”張碧璇談道。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：近三年平均收益超32% 千億養(yǎng)老目標(biāo)基金穩(wěn)健擴(kuò)容)

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