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既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員?基金頻現(xiàn)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 有何“小心思”?

2023年07月23日 22:16
來(lái)源: 券商中國(guó)
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)
 

  業(yè)績(jī)壓力下的公募基金正在尋求擔(dān)任“裁判員”的新角色。

 

  在許多基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)頻頻跑輸甚至大幅虧損的背景下,變更基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的現(xiàn)象今年以來(lái)顯著增加,盡管一些基金公司的官方說(shuō)辭強(qiáng)調(diào)變更比較基準(zhǔn)以更好地反映基金產(chǎn)品的實(shí)際持倉(cāng),但變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)用以幫助產(chǎn)品跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或成為部分基金更真實(shí)的目的。

  券商中國(guó)記者注意到,部分公募在“增強(qiáng)”某部分弱勢(shì)行業(yè)指數(shù)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)后,大幅減倉(cāng)相關(guān)行業(yè)的現(xiàn)象,在基金業(yè)績(jī)排名上既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員的心態(tài)日益凸顯。

  “虧損基”頻頻變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

  上海一家中型公募基金發(fā)布公告稱(chēng),旗下一只滬港深多策略基金決定自2023年7月 18日起變更基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并相應(yīng)修訂基金合同。該基金的原合同于 2018 年 3 月 21 日生效,基金原業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×35%+恒生指數(shù)收益率×35%+中證全債指數(shù)收益率×30%”。

  根據(jù)公告內(nèi)容,變更后的比較基準(zhǔn)弱化了滬深300的業(yè)績(jī)基準(zhǔn),強(qiáng)化了港股市場(chǎng),具體變成為“滬深 300 指數(shù)收益率×10%+恒生指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×10%”。這家總部位于上海的基金公司對(duì)此解釋稱(chēng),變更該只滬港深基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),是鑒于基金運(yùn)作后投資策略、基金業(yè)績(jī)體現(xiàn)出的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)收益特征及為更好地保護(hù)基金份額持有人的利益,使該只滬港深基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)更好地反映基金的投資策略,更科學(xué)合理地評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

  幾乎與此同時(shí),北京一家超大型公募基金也發(fā)布公告稱(chēng),2023年7月21日起,旗下一只FOF基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×90%+中債綜合指數(shù)收益率×10%”。

  值得一提的是,上述FOF基金變更比較基準(zhǔn),意味著它原本的比較基準(zhǔn)只運(yùn)行5個(gè)月。券商中國(guó)記者注意到,該基金原本的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×75%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%+中債綜合指數(shù)收益率×20%”,基金合同生效于今年2月中旬。

  券商中國(guó)記者注意到,自今年5月份市場(chǎng)加速調(diào)整后,公募基金產(chǎn)品變更比較基準(zhǔn)的現(xiàn)象顯著增加,變更比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品幾乎毫無(wú)例外地出現(xiàn)業(yè)績(jī)壓力。以變更比較基準(zhǔn)的上海某基金公司為例,旗下變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金產(chǎn)品凈值連續(xù)三年大幅虧損,產(chǎn)品成立以來(lái)的累計(jì)虧損已超過(guò)21%,僅在今年的前7個(gè)月就虧損了12%。而剛成立5個(gè)月就急著變更基準(zhǔn)的北京某大型公募旗下FOF,顯然也面臨了凈值壓力,該只剛成立的FOF基金產(chǎn)品目前已跌破面值1元,目前凈值不足0.98元。

  變更比較基準(zhǔn)是規(guī)避風(fēng)格漂移?

  變更業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的官方說(shuō)辭是能夠更好地反映基金的持倉(cāng),但“?;^”的疑問(wèn)一直存在。

  券商中國(guó)記者注意到,最近一只變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的滬港深基金產(chǎn)品,其自成立以來(lái)的核心倉(cāng)位都是主打港股市場(chǎng),在前十大股票中罕見(jiàn)“滬深股票”,而該只產(chǎn)品變更比較基準(zhǔn)突出港股市場(chǎng),弱化滬深300的業(yè)績(jī)基準(zhǔn),這或許符合官方的說(shuō)辭“較為科學(xué)地反映該基金的持倉(cāng)情況”。

  然而,變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)普遍發(fā)生在業(yè)績(jī)壓力之際,本身就令該類(lèi)現(xiàn)象的合理性存疑。以上述滬港深基金為例,該只產(chǎn)品光榮時(shí)刻累計(jì)獲利高達(dá)40%,當(dāng)時(shí)該基金雖然也是幾乎以全押港股為其持倉(cāng)風(fēng)格,但當(dāng)時(shí)該只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)依然將滬深300和恒生港股指數(shù)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)作出平衡對(duì)待,而今,該只產(chǎn)品連續(xù)3年出現(xiàn)凈值下行,并從最高的1.42元跌至0.78元之際,該只滬港深基金突然拋出變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),淡化滬深300的同時(shí)強(qiáng)化恒生港股指數(shù)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn),這種“既是裁判員又是運(yùn)動(dòng)員”的做法或有在業(yè)績(jī)壓力下規(guī)避基金風(fēng)格漂移的可能。

  “風(fēng)格漂移的產(chǎn)品在賺錢(qián)的時(shí)候,什么都可以容忍,如果虧錢(qián)了可能會(huì)涉及一些法律層面的爭(zhēng)議?!眹?guó)內(nèi)一家大型公募市場(chǎng)部人士向券商中國(guó)記者坦言。但亦有業(yè)內(nèi)人士指出,在業(yè)績(jī)壓力之際規(guī)避風(fēng)格漂移還并非一些變更業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的產(chǎn)品的核心目的,部分產(chǎn)品變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),存在業(yè)績(jī)不利之際下調(diào)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的考慮。

  券商中國(guó)記者注意到,北方一家公募旗下的一只滬港深消費(fèi)主題基金成立以來(lái)累計(jì)虧損高達(dá)30%,今年以來(lái)該只產(chǎn)品年內(nèi)虧損接近9%。該產(chǎn)品原本的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)突出了恒生指數(shù),變更后的比較基準(zhǔn)則突出了港股通消費(fèi)指數(shù),在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下,恒生指數(shù)總體抗跌能力明顯強(qiáng)于港股通消費(fèi)指數(shù),而變更業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的該只產(chǎn)品,其最新的核心是否更加靠近走勢(shì)不明朗的港股消費(fèi)?

  7月20日該基金發(fā)布的最新持倉(cāng)顯示,該只變更業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的滬港深消費(fèi)主題基金,其持倉(cāng)股依然更加體現(xiàn)恒生指數(shù)成份股,中特估與熱門(mén)AI成為該股的核心品種,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為相關(guān)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的變更和最新持倉(cāng)情況,或顯示出該只產(chǎn)品或意在下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

  “增強(qiáng)”基準(zhǔn)后大幅減倉(cāng)目的何在

  業(yè)績(jī)壓力下頻頻出現(xiàn)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更現(xiàn)象,或已成為許多公募未來(lái)可反復(fù)使用的套路。

  在一只新產(chǎn)品成立半年多時(shí)間就大幅虧損后,華南地區(qū)一家大型公募也宣布對(duì)該產(chǎn)品變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。該基金公司同時(shí)強(qiáng)調(diào),如果今后法律法規(guī)發(fā)生變化,或者有更權(quán)威的、更能為市場(chǎng)普遍接受的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)推出,或者市場(chǎng)上出現(xiàn)更加適合用于本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),或者未來(lái)指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu)不再公布上述指數(shù)或更改指數(shù)名稱(chēng)時(shí),基金可按照監(jiān)管部門(mén)要求履行適當(dāng)程序后變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并及時(shí)公告,無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。

  顯而易見(jiàn)的是,變更比較基準(zhǔn)對(duì)許多公募基金而言,并非用以約束基金經(jīng)理的實(shí)際操作,而是更在于幫助基金產(chǎn)品跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。在美股市場(chǎng)相對(duì)較強(qiáng)而港股和A股走弱的背景下,國(guó)內(nèi)一家公募旗下的QDII基金數(shù)個(gè)月前發(fā)布變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告,最新的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增加了港股醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)權(quán)重,相關(guān)基金公司增加港股醫(yī)藥的比較基準(zhǔn)真實(shí)目的是什么呢?

  券商中國(guó)記者注意到,該基金在7月21日發(fā)布的基金二季度報(bào)告顯示,在變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)尤其是增加港股醫(yī)藥的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)權(quán)重后,該只QDII產(chǎn)品的美股醫(yī)藥持倉(cāng)從57%暴增到68%,增強(qiáng)港股醫(yī)藥基準(zhǔn)后的港股醫(yī)藥持倉(cāng)比例不增反減,從30%大幅下調(diào)到僅持有8%。

  相關(guān)人士認(rèn)為,業(yè)績(jī)變更基準(zhǔn)相當(dāng)程度上反映公募基金在產(chǎn)品跑贏比較基準(zhǔn)這件事上,更希望成為“裁判員”的真實(shí)心態(tài)。

(文章來(lái)源:券商中國(guó))

(原標(biāo)題:既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員?基金頻現(xiàn)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),有何“小心思”?)

(責(zé)任編輯:83)

 
 
 
 

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