凈值逆勢(shì)創(chuàng)新高 它們的基金經(jīng)理做對(duì)了什么

　　巴頓將軍說：“衡量一個(gè)人成功的標(biāo)志，不是站上頂峰的高度，而是跌下谷底的反彈力?！睂?duì)于基金經(jīng)理而言，業(yè)績在牛市領(lǐng)漲固然不錯(cuò)，但在熊市中抗跌更為關(guān)鍵。不少基金經(jīng)理在談到自己的投資策略時(shí)，直言追求的是“熊市跌得少、牛市要跟上”。

　　過去兩年多來，市場(chǎng)整體震蕩下行，但從基金的業(yè)績表現(xiàn)看，依然有52只基金凈值“逆風(fēng)飛揚(yáng)”。在今年的弱勢(shì)行情中，這些基金的凈值逆勢(shì)創(chuàng)出新高。

　　它們是如何做到的？

　　探究基金經(jīng)理的操作可以發(fā)現(xiàn)，上述基金凈值之所以逆勢(shì)創(chuàng)出新高，主要得益于以下幾個(gè)方面：乘勢(shì)而上把握主題機(jī)會(huì)、重視黑馬股挖掘和波段交易、重視安全邊際控制回撤，以及在市場(chǎng)艱難時(shí)篤信常識(shí)。

　　52只基金凈值創(chuàng)新高

　　從今年上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，滬深300指數(shù)下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.6%。從市場(chǎng)機(jī)會(huì)看，主題類板塊表現(xiàn)較好，AIGC人工智能技術(shù)、中國特色估值體系，成為表現(xiàn)較好的市場(chǎng)主線。從行業(yè)表現(xiàn)看，通信、傳媒和計(jì)算機(jī)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)最大漲幅在40%以上，電子行業(yè)指數(shù)最大漲幅也在20%左右。

　　從基金業(yè)績表現(xiàn)看，Choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，共有52只基金的凈值在今年年內(nèi)創(chuàng)出歷史新高。不過，由于整體行情欠佳，基金整體業(yè)績表現(xiàn)乏力，在4000余只主動(dòng)偏股型基金中，取得正收益的基金不足1000只，其中收益超過10%的基金僅有139只。

　　上述凈值創(chuàng)出歷史新高的基金，大致可以分為三類。

　　第一類是年內(nèi)凈值大漲的基金，例如東吳移動(dòng)互聯(lián)、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線、銀華體育文化、泰信行業(yè)精選等。截至8月底，東吳移動(dòng)互聯(lián)凈值上漲50.4%，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線凈值上漲46.98%，銀華體育文化凈值上漲35.62%。這些基金大多把握住了被AI概念帶動(dòng)的科技股行情，在年內(nèi)大漲之后，凈值紛紛超過了2021年的高點(diǎn)，創(chuàng)出了歷史新高。

　　第二類是凈值穩(wěn)步上漲的基金。盡管今年以來的漲幅并不很大，但由于回撤控制得好，追求漸進(jìn)式上漲，基金凈值在年內(nèi)創(chuàng)出歷史新高。

　　以大成基金首席投資官徐彥管理的大成睿享基金為例，該基金成立于2019年12月30日，從2020年到2022年的業(yè)績表現(xiàn)看，凈值分別上漲了15.45%、27.98%和0.88%，今年前8個(gè)月凈值上漲9.43%。

　　從大成睿享基金的過往表現(xiàn)看，如果看短期業(yè)績排名的話，該基金很難“被看見”，但如果拉長周期看，其業(yè)績表現(xiàn)就顯得非常突出。考察周期越長，在同類基金產(chǎn)品中的排名越靠前。

　　第三類是另類策略型產(chǎn)品，大多高度分散持股并及時(shí)兌現(xiàn)收益。以網(wǎng)紅基金金元順安元啟基金為例，該基金持股非常分散，主要持倉為低估值、小盤價(jià)值的冷門股，2017年11月成立以來的總回報(bào)超過3倍。尤其難能可貴的是，即使在市場(chǎng)普跌的2018年和2022年，該基金凈值依然上漲了6.75%和35.6%。

　　值得注意的是，盡管少數(shù)基金今年以來表現(xiàn)搶眼，但凈值并沒有創(chuàng)出歷史新高，這或許主要是因?yàn)椤皻v史欠賬過多”。以今年以來領(lǐng)漲的東方區(qū)域發(fā)展基金為例，盡管年內(nèi)凈值大漲六成以上，但由于去年凈值大跌42.63%，使得今年年內(nèi)凈值高點(diǎn)并沒有超過2021年的歷史峰值。

　　把握住了能力圈內(nèi)機(jī)會(huì)

　　分析這些凈值創(chuàng)下新高的基金可以發(fā)現(xiàn)，其基金經(jīng)理在以下某個(gè)方面做得較好：乘勢(shì)而上把握主題機(jī)會(huì)、重視黑馬股挖掘和波段交易、重視安全邊際控制回撤。從常識(shí)的角度看，緣于基金經(jīng)理深耕自己的能力圈，把握住了自身能力圈內(nèi)的機(jī)會(huì)。

　　從主題機(jī)會(huì)看，今年以來主要集中在國企價(jià)值重估和AI板塊上。東吳移動(dòng)互聯(lián)和東吳新趨勢(shì)價(jià)值線的基金經(jīng)理劉元海表示，早在2022年底就判斷今年科技股會(huì)有較大機(jī)會(huì)，在ChatGPT受到關(guān)注后，判斷這種人工智能技術(shù)有望帶來一場(chǎng)科技革命，科技股可能存在重大投資機(jī)會(huì)，因此加大人工智能方向的布局和配置，較好把握住了科技行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　從融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金的業(yè)績歸因看，斬獲AI板塊的收益實(shí)屬“美麗的意外”。該基金經(jīng)理范琨表示，年初持股以高股息為代表的價(jià)值股和部分成長股為主。其中，高股息個(gè)股分布在交運(yùn)和傳媒板塊，成長部分涉及通信計(jì)算機(jī)傳媒等行業(yè)。在年初受AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶動(dòng)的行情中，該基金重倉的皖新傳媒、鳳凰傳媒、新華文軒、山東出版、中南傳媒等蹭到了AI內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的概念，股價(jià)漲幅驚人。在這些買入時(shí)主要看重高股息的標(biāo)的大漲之后，范琨及時(shí)兌現(xiàn)了收益，凈值也因此創(chuàng)出歷史新高。

　　除了上述兩只基金，部分基金則抓住了國企價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。在中國特色估值體系概念的上漲行情中，部分相關(guān)公司股價(jià)大漲，諾安行業(yè)輪動(dòng)等部分基金重倉中國聯(lián)通、中國移動(dòng)、中國石油等標(biāo)的，推動(dòng)凈值大漲。

　　從挖掘黑馬股并進(jìn)行波段交易的基金情況看，包括華商新趨勢(shì)優(yōu)選、英大國企改革、中庚價(jià)值領(lǐng)航等基金，這些基金的基金經(jīng)理大多看重估值和業(yè)績的匹配程度，善于精選個(gè)股并且能夠及時(shí)兌現(xiàn)收益。

　　以華商基金明星基金經(jīng)理周海棟管理的華商新趨勢(shì)優(yōu)選為例，該基金長期持有上游資源和航空股，但經(jīng)常挖掘到漲幅驚人的黑馬股，例如其重倉的鳴志電器、金誠信等，均屬于年內(nèi)大漲的黑馬股。

　　牛市重勢(shì)，熊市重質(zhì)。相對(duì)于牛市中的高歌猛進(jìn)，弱勢(shì)行情中控制回撤至關(guān)重要。以徐彥管理的基金為例，相對(duì)于滬深300指數(shù)與業(yè)績基準(zhǔn)，其回撤的頻率和幅度都較低，凈值增長的方式不是大幅躍遷，而是“積小勝為大勝”。

　　凈值創(chuàng)新高基金經(jīng)理樂看后市

　　投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。最近幾個(gè)月，市場(chǎng)再度遭遇大幅調(diào)整，多個(gè)底部信號(hào)接連出現(xiàn)，包括市場(chǎng)整體估值水平處于歷史低位、破凈股不斷增多、上市公司積極回購股份、大股東和高管們開始積極增持股票、公募基金發(fā)行非常困難等。上述穿越市場(chǎng)牛熊的績優(yōu)基金經(jīng)理，是如何看當(dāng)前市場(chǎng)的？

　　今年在科技股上斬獲頗豐的東吳移動(dòng)互聯(lián)基金經(jīng)理劉元海，依然看好科技股后市。在他看來，當(dāng)前A股市場(chǎng)可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對(duì)底部的運(yùn)行環(huán)境中，因此市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)可能較小，中長期投資價(jià)值較為明顯。以ChatGPT為代表的AI人工智能技術(shù)有望驅(qū)動(dòng)全球科技進(jìn)入新一輪創(chuàng)新和應(yīng)用周期，同時(shí)疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為未來中國經(jīng)濟(jì)新的增長動(dòng)力，因此看好未來科技股行情。

　　對(duì)于具體布局方向，劉元海表示，電子半導(dǎo)體行業(yè)景氣有望進(jìn)入上行周期，同時(shí)ChatGPT技術(shù)的應(yīng)用有望催生更為智能化的硬件，從而驅(qū)動(dòng)新一輪換機(jī)潮，有望提高電子半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)度，投資機(jī)會(huì)或值得關(guān)注。另外，汽車智能化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望加速進(jìn)入成長周期，汽車智能化市場(chǎng)空間較大，且持續(xù)時(shí)間可能較長，也值得關(guān)注。

　　英大國企改革基金經(jīng)理張媛表示，中國具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的行業(yè)尤其是中游制造業(yè)中偏先進(jìn)制造的部分企業(yè)，有望在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績及估值的修復(fù)；在經(jīng)濟(jì)溫和向上、需求恢復(fù)的背景下，部分下游結(jié)構(gòu)較好的上游材料行業(yè)、部分金融順周期行業(yè)可能會(huì)有階段性的良好表現(xiàn)。

　　悲觀者睿智，樂觀者盈利。從過往歷史看，在市場(chǎng)艱難時(shí)刻，篤信常識(shí)十分重要，保持信心更為關(guān)鍵。

　　華安媒體互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理胡宜斌表示，當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)長期具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，相信未來科技創(chuàng)新、新消費(fèi)、出口制造業(yè)仍將成為我國經(jīng)濟(jì)總量增長的核心驅(qū)動(dòng)力，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術(shù)突破、新材料、新能源、新消費(fèi)等領(lǐng)域仍將誕生大量投資機(jī)會(huì)，因此對(duì)中國未來出現(xiàn)一批具有全球競(jìng)爭力、占領(lǐng)科技創(chuàng)新和品牌制高點(diǎn)的企業(yè)具有十足的信心。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：凈值逆勢(shì)創(chuàng)新高 它們的基金經(jīng)理做對(duì)了什么)

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