賽道跌倒 ETF吃飽 賽道型基金業(yè)績極致分化 主題ETF趁勢崛起

　　過去兩年，行業(yè)主題基金乘著公募行業(yè)大發(fā)展的“東風”成為市場上炙手可熱的“香餑餑”。在靚麗的階段業(yè)績加持下，無論消費、新能源、醫(yī)藥還是半導體等賽道基金，都被推至聚光燈下，令億萬基民競相追逐。

　　但伴隨著市場風格的劇烈轉向，多類行業(yè)主題基金業(yè)績掉頭直下，相繼出現大幅回撤。不過，與之相對的是，年初以來極端化行情極致演繹下，高倉位運作模式的指數型基金業(yè)績卻表現突出，截至目前，業(yè)績漲幅前20的權益基金中，半數以上為指數型基金。

　　事實上，市場反復震蕩，主動權益基金行冰點已然成為一個老生常談的話題，但投資者對相關ETF卻越跌越買。ETF規(guī)模上升的同時，主動權益基金規(guī)模正在下降。不過，不少業(yè)內人士表示，拉長時間來看，公募基金整體業(yè)績獲取了明顯超額收益，隨著未來國內經濟復蘇，基本面因子生效等，都有利于主動權益型基金的超額收益回歸。

　　賽道基金業(yè)績分化

　　截至9月19日，年內漲幅超30%的3只主動管理型基金均階段重倉了AI板塊。其中，東方區(qū)域發(fā)展以年內61.65%的收益率登頂“冠軍基”。

　　值得一提的是，東方區(qū)域發(fā)展的調倉換股較快。如2022年底，該基金的重倉股為軟件開發(fā)、科技等個股，到了今年一季度，持股結構便轉換至信創(chuàng)和數字經濟，當季，東方區(qū)域發(fā)展實現了30.75%的收益率。

　　二季報顯示，東方區(qū)域發(fā)展將投資方向轉向了白酒股與啤酒股，該基金最新前十大重倉股中，有八只白酒股與兩只啤酒股。對于轉換賽道的原因，基金經理周思越表示，報告期內，區(qū)域發(fā)展通過結構調整深度參與了人工智能行業(yè)的上漲，但由于相關標的短期上漲過快，在季度末將倉位轉移至具有防守屬性的食品飲料板塊。

　　不過，AI狂飆卻只是少數人的盛宴。涉及AI題材的通信、傳媒和計算機，恰恰是過去幾年中市場表現相對沉悶的板塊。從規(guī)模角度來看，上述3只基金總規(guī)模均不足5億元。此外，縱然AI概念股有數百只，涉及十多類概念，但僅有極少數公司才是基金的重倉股，能夠進入基金候選池、供基金經理選擇的標的也并不多。

　　正所謂成也賽道敗也賽道。一部分基金產品因重倉AI板塊一躍成為黑馬基金，而堅守新能源、醫(yī)藥和消費等賽道的基金卻損失慘重。

　　虧損較多的混合型基金則包括中航新起航A、中信建投低碳成長A、大摩基礎行業(yè)，截至9月19日收益率分別為-42.64%、-41.92%、-41.18%。其中，中航新起航A主要持有電力設備，為光伏方向，重倉股包括派能科技、禾望電氣、禾邁股份、陽光電源、固德威等。大摩基礎行業(yè)、國融融銀、中信建投低碳成長同樣持有電力設備板塊。

　　不僅是這些規(guī)?！跋鄬π　钡幕甬a品，因錯失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中，不乏百億明星基金的身影。Wind數據顯示，截至9月19日，38只規(guī)模超百億的主動權益基金中，今年平均年收益-9.44%，跑輸偏股混合型基金指數；其中，17只基金年內跌幅超10%，31只基金年內未能實現正收益。不難發(fā)現，在經歷去年的大幅回撤后，百億主動權益基金今年的日子仍不好過。

　　其中，不少業(yè)績虧損嚴重的基金都是押注單一賽道，這一現象在百億基金中十分常見。如東方新能源汽車主題年內收益為-24.26%。此外，農銀匯理新能源主題A的年內跌幅同樣超過了20%，而趙詣管理的泉果旭源三年持有年內跌幅也超過17%。正所謂成也蕭何，敗也蕭何。隨著新能源熱潮逐漸退散，趙詣這顆閃耀之“星”離開老東家農銀匯理基金加盟泉果基金，而彼時，趙詣也曾管理農銀匯理新能源主題A。

　　業(yè)內人士表示，主題基金順應市場需求，投資者越來越多地追求多樣化的投資方式，主題基金能夠為投資者提供一個投資特定主題，這對于一部分投資者來說非常有配置層面的吸引力。不過，市場風格明顯切換，重倉押注單一賽道的基金，都不得不面臨“漲幅大，跌幅也大”的現實。

　　但上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平認為，主動權益類基金更注重長期投資理念，偏好成長風格，整體持倉偏向醫(yī)藥生物、電力設備和食品飲料等長期賽道上面，其持倉結構和主流寬基指數存在一定的差異性，上述基金重倉賽道今年來表現欠佳，并且公募基金調倉頻率相對較低，很難抓住今年來“中特估”、信創(chuàng)等不同熱門板塊輪動帶來的投資機會，導致主動權益類基金業(yè)績整體落后于寬基指數。

　　主題ETF前景可期

　　過去兩年，從核心資產大象起舞、“喝酒吃藥”行情火熱，到新能源板塊一枝獨秀，再到今年的AI狂熱潮，賽道投資愈演愈烈。但一方面，熱度消退、景氣反轉之后，賽道型基金的高收益往往消逝，徒留“一地雞毛”。另一方面，部分賽道型基金還陷入了“主動跑不贏被動”的困境中。

　　伴隨著市場風格的劇烈轉向，多類行業(yè)主題基金業(yè)績掉頭直下，相繼出現大幅回撤，資金也呈現出明顯的凈流出。據華寶證券測算，截至今年二季度末，主動權益類基金(包括主動管理的股票型和混合型基金，且成立以來權益?zhèn)}位均值占比在 60%以上)總計規(guī)模為 4.38 萬億元，較上一季度減少了約3200 億元。剔除權益市場的漲跌幅影響后，凈流出的資金超過了1000億元

　　此外，主動型行業(yè)主題基金的超額效應也難敵細分行業(yè)ETF。而在普遍認知中，國內基金經理是擁有獲取主動超額收益能力的。但在今年以來的AI概念潮中，游戲動漫ETF拔得頭籌；去年的煤炭行情中，多只煤炭ETF也排名領先。

　　在此背景下，投資者對主題ETF是越跌越買。例如，截至9月19日，華寶中證醫(yī)藥醫(yī)療ETF、及易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、博時恒生醫(yī)療保健ETF年內增長的份額分別為318.96億份、220.2億份、162.15億份。其中，華寶中證醫(yī)藥醫(yī)療ETF增長的份額是同期僅次于華夏上證科創(chuàng)板50成分ETF的第二多的ETF。

　　此外，公募基金ETF產品線布局仍在延續(xù)。Wind數據顯示，16家基金公司9月以來密集上報了32只ETF產品，主題涉及儲能、專精特新、創(chuàng)新藥、黃金等。具體來看，如華夏、工銀瑞信、華安、廣發(fā)、國泰、永贏、華安、平安8家基金紛紛申報了中證滬深港黃金產業(yè)ETF產品；海富通、華夏、平安、易方達4家基金申報了中證汽車零部件主題ETF產品；華夏、匯添富、鵬華3家基金申報了中證核能核電ETF產品等。

　　有業(yè)內人士表示，聚焦細分指數打造差異化優(yōu)勢的確是未來ETF的發(fā)展趨勢，這種策略甚至會給中小基金公司帶來更多彎道超車機會。

　　進一步看，在一些細分賽道布局中，的確出現了不少中小公募身影。根據Wind數據，截至目前布局ETF的中小公募約有20家，既有西藏東財基金、方正富邦基金、弘毅遠方基金等小型公募，也有永贏基金、民生加銀基金、中金基金、海富通基金、前海開源基金、鵬揚基金等偏中型公募。

　　比如，除了上述海富通基金上報汽車零部件ETF和永贏基金上報滬深港黃金ETF外，西藏東財基金還在今年4月和去年8月分別成立了西藏東財中證滬港深創(chuàng)新藥產業(yè)ETF和西藏東財中證新能源汽車ETF。鵬揚基金除了在今年5月、6月、8月分別成立三只ETF外，還在2021年就成立兩只ETF，分別是鵬揚中證500質量成長ETF和鵬揚中證數字經濟主題ETF。

　　“國內ETF市場雖然競爭日趨激烈，但依然是個藍海市場，未來有很大的成長空間?！比A泰柏瑞指數投資部人士表示，大多基金管理人正是因為看到ETF市場所蘊涵的巨大發(fā)展前景，所以投入其中，共同助推ETF市場進入加速發(fā)展期。

（文章來源：財聯社）

(原標題：賽道跌倒，ETF吃飽，賽道型基金業(yè)績極致分化，主題ETF趁勢崛起)

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