至暗時刻：今年股票基金大虧一成 公募迎挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)機

　　備受矚目的公募基金在誕生20周年之際，充滿了挑戰(zhàn)和波折。

　　統(tǒng)計顯示，截至6月底，今年公募基金總規(guī)模為12.76萬億元，比去年底增長1.14萬億元。其中，貨幣基金總規(guī)模為7.74萬億元，較去年底增長近萬億元。在上半年股市表現(xiàn)不佳的情況下，貨幣基金成為推動公募基金整體規(guī)模增長的主要來源。

　　統(tǒng)計顯示，截至6月29日，今年以來各類基金中，貨幣型基金的平均收益率最高，為1.98%；其次是債券型基金，為1.52%。而權(quán)益類基金今年以來受A股單邊下跌行情影響表現(xiàn)不佳，股票型和混合型基金平均收益率分別為-11.89%、-4.73%。

　　另外，有數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來，中國基金總指數(shù)漲幅-3.45%，上證綜指漲幅-13.90%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅-8.33%，恒生指數(shù)漲幅-3.22%。國際局勢和貿(mào)易形勢多變，資本市場受到明顯影響，想要在波動的市場中取得好成績，公募基金還需下一番苦功。

　　挑戰(zhàn)

　　波動和虧損，是上半年公募基金不可避免的話題，也是一種挑戰(zhàn)。

　　從市場宏觀數(shù)據(jù)來看，上半年市場整體偏差。對于基金公司來說，日子自然不好過。上半年的跌幅榜上，中融融豐純債A/C以48.07%和47.35%的巨大跌幅成為虧損最多的債券基金。華商雙債豐利C/ A、華商穩(wěn)固添C/A虧損達(dá)到32.31%、32.00%、22.53%、22.42%，虧損幅度僅次于中融融豐純債。

　　2018年上半年，債券基金最擔(dān)憂的事情是踩雷垃圾債。5月15日，華商雙債豐利A、C均下跌近9%。目前上述兩款基金單位凈值均低于1元， 4年后凈值回到起點。

　　這兩款基金產(chǎn)品出現(xiàn)大跌的主要原因是踩雷數(shù)只違約債券。華商雙債豐利A一季報顯示，最大重倉債券“15華信債”占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)24.18%；華商雙債豐利A持倉第五的債券為“11凱迪MTN1”， 11凱迪MTN1也是違約債券。

　　值得注意的是，華商基金總經(jīng)理梁永強、副總經(jīng)理陸濤近日先后公告離職。實際上，截至6月底，今年已有多家公募基金出現(xiàn)多位高管離職的窘境。此外，業(yè)績差的基金經(jīng)理被換下的情況更加頻繁。

　　券商資管資深人士李賀告訴《華夏時報》記者，上半年基金乃至整個資產(chǎn)管理行業(yè)在多方因素的擾動下，呈現(xiàn)出風(fēng)險偏好收縮的特征，甚至出現(xiàn)過度悲觀的預(yù)期。在市場表現(xiàn)方面，如權(quán)益市場主要指數(shù)均較大幅度向下調(diào)整，上證綜指、滬深300等跌幅均在10%以上。在配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，偏股型基金抱團(tuán)行業(yè)板塊的現(xiàn)象較為顯著，餐飲旅游、醫(yī)藥及食品飲料在上半年各行業(yè)板塊中漲幅居前，明確抱團(tuán)大消費主題，可見資管機構(gòu)的情緒及防守型策略。資管機構(gòu)在債券配置上也呈現(xiàn)相同特征，二季度，低等級信用債券品種收益率明顯回調(diào)，評級利差走闊，信用品種分化明顯。

　　實際上，上半年巨虧的不僅是債券型基金，多只偏股混合型基金損失慘重。中銀新經(jīng)濟混合以-32.07%的慘淡收益率位居冠軍，金信價值精選A/C分別以超過27%的跌幅位居虧損榜第二和第三名，其基金經(jīng)理劉榕俊從該基金成立之日起就一直單獨管理，兩只基金6月底規(guī)模只有約691萬元。

　　“市場悲觀情緒擾動來自多重因素?；久鎸用娴慕?jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等，市場層面CDR大公司登陸A股、股票質(zhì)押強制平倉的擔(dān)憂等以及政策層面的監(jiān)管趨緊等綜合在一起，持續(xù)負(fù)面信息的刺激給資管機構(gòu)帶來的心理層面影響更加突出，易導(dǎo)致超過客觀必要性的操作。”李賀說。

　　中銀基金內(nèi)部人士告訴《華夏時報》記者，中銀新經(jīng)濟混合的前基金經(jīng)理史彬在任職期間或許因為市場波動因素業(yè)績較差導(dǎo)致心理壓力較大從而影響其交易操作，這樣的結(jié)果導(dǎo)致業(yè)績更差。

　　博時基金的基金經(jīng)理林景藝認(rèn)為，2018年第二季度，整體A股市場在宏觀去杠桿和外部不利因素影響下呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，5月下旬隨著人民幣匯率的波動，市場投資者風(fēng)險偏好顯著降低，帶來上證綜指短期內(nèi)近10%的跌幅。

　　轉(zhuǎn)機

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年二季度非貨幣基金規(guī)模繼續(xù)小幅增長，升至約49293億元，環(huán)比增速0.77%，增長緩慢。在市場波動基金巨虧導(dǎo)致信心不足資金緊張的局面下，公募基金路在何方？

　　“上半年公非貨幣基金規(guī)模略有增長，達(dá)到4.9萬億元。公募基金，特別是股票基金增長速度較慢，主要是受到市場整體低迷的影響。上半年股票市場受到內(nèi)外部利空因素的沖擊，出現(xiàn)大幅回落，影響股票型基金的業(yè)績，也影響到新基金的發(fā)行，所以上半年非貨幣基金的規(guī)模增長緩慢?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴《華夏時報》記者。

　　楊德龍分析，上半年表現(xiàn)業(yè)績較好的基金仍然以偏重于消費白馬股的基金為主，中小基金的業(yè)績較差，預(yù)計下半年隨著利空因素逐步消化，以及資管新規(guī)細(xì)則出來，市場的不確定性逐步消除。

　　“下半年可能會迎來較好的反彈機會，大盤有望重回3000點之上，有利于股票型基金的業(yè)績增長，也有利于股票類基金發(fā)行。預(yù)計下半年公募基金的規(guī)模有望繼續(xù)增長，而股票型基金業(yè)績也有望得到改善?！睏畹慢堈f。

　　李賀認(rèn)為，市場積極因素已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計會在下半年為市場帶來過度悲觀和調(diào)整后的轉(zhuǎn)機，資管機構(gòu)將出現(xiàn)風(fēng)險偏好的再調(diào)整。從基本面看，財政金融等宏觀政策已經(jīng)出現(xiàn)適時調(diào)整，將改善基本面表現(xiàn)，并優(yōu)化市場流動性狀況，降低信用風(fēng)險。從估值角度看，關(guān)鍵指數(shù)均已經(jīng)處于歷史低位，市場標(biāo)的價格合理，顯現(xiàn)配置的價值，甚至在部分領(lǐng)域蘊藏結(jié)構(gòu)性機會。多方利好因素的發(fā)酵和共振預(yù)計將會提振資管機構(gòu)的情緒和風(fēng)險偏好，產(chǎn)品的整體表現(xiàn)也會有積極的變化。

　　來自深圳某基金公司的一位基金經(jīng)理告訴《華夏時報》記者，MSCI納入A股和外資進(jìn)入將給A股市場帶來長期深遠(yuǎn)的影響。這些外資相對來說持股周期較長，交易換手率較小，選擇標(biāo)的方面注重上市公司所處行業(yè)長期成長性及行業(yè)格局穩(wěn)定性，公司方面也是注重長期的競爭力，由此選出的股票進(jìn)行長期配置。有了這些持續(xù)穩(wěn)定的資金流入，相應(yīng)的板塊如消費品也有了持續(xù)的良好表現(xiàn)，這種趨勢在下半年可能會延續(xù)。長期來看，外資的進(jìn)入將使得A股與成熟市場的估值風(fēng)格逐漸接軌。未來業(yè)績可持續(xù)性強的公司將獲得市場溢價，這也符合美股、港股等成熟市場的特點。

(責(zé)任編輯：DF058)