近一年固收類(lèi)基金超額收益排第一！這家固收大廠有何獨(dú)特之處？

　　去年銀行理財(cái)產(chǎn)品的兩輪破凈潮，讓投資者對(duì)“打破剛兌”有了切身體會(huì)，日常理財(cái)?shù)牧?xí)慣路徑正在被改變。

　　以往更多被機(jī)構(gòu)配置的固收公募基金，憑借較低的投資門(mén)檻、穩(wěn)健的回報(bào)以及可控的回撤，受到越來(lái)越多普通大眾的關(guān)注。

　　在行業(yè)格局重塑之際，固收投資也真正進(jìn)入阿爾法時(shí)代，擁有專(zhuān)業(yè)投研能力的公募管理機(jī)構(gòu)獲得了更多機(jī)會(huì)。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，債券基金整體規(guī)模環(huán)比增幅0.3%，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)分化，有基金公司的投資能力受到市場(chǎng)的認(rèn)可，債券方向規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，大踏步前進(jìn)。

　　比如永贏基金，一季度末債券投資方向規(guī)模已達(dá)1873億，其中在一季度內(nèi)增加了81億規(guī)模，增幅4.5%。

　　事實(shí)上，永贏基金固收業(yè)務(wù)一直在持續(xù)而大步地?cái)U(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，永贏旗下非貨以及債券投資方向規(guī)模，已經(jīng)連續(xù)6年每年增加超過(guò)200億，這在業(yè)內(nèi)是唯一一家，妥妥的“固收大廠”。

　　這種長(zhǎng)期的發(fā)展，離不開(kāi)長(zhǎng)期優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，永贏基金旗下固定收益類(lèi)基金近1年超額收益率在15家固收類(lèi)大型基金公司中排名第一，近2年、3年分別排名第二、第三。

　?。ㄒ?guī)模數(shù)據(jù)來(lái)自：銀河證券，截至2023/3/31，債券投資方向?yàn)闃I(yè)績(jī)基準(zhǔn)中非股票之外的債券等合計(jì)比例值大于或等于70%，包括QDII基金中的債券基金等。連續(xù)6年每年都增200億+數(shù)據(jù)截至2022/12/31。超額收益排名數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券，截至2023/3/31，基金管理公司超額收益是指基金公司管理的主動(dòng)型基金超額收益（基金凈值增長(zhǎng)率減去業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)后的收益）按照期間管理資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)計(jì)算的平均超額收益。大、中、小型公司的劃分：按照海通證券規(guī)模排行榜近一年主動(dòng)權(quán)益（主動(dòng)固收）的平均規(guī)模進(jìn)行劃分，按照基金公司規(guī)模自大到小進(jìn)行排序，其中累計(jì)平均主動(dòng)權(quán)益（主動(dòng)固收）規(guī)模占比達(dá)到全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益（主動(dòng)固收）規(guī)模50%的基金公司劃分為大型公司，在50%-70%之間的劃分為中型公司，其余為小型公司，小型公司還包括旗下存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品成立不滿(mǎn)1年的公司。）

　　出圈的千億級(jí)基金經(jīng)理

　　代表作任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入一年平均收益3.45%

　　從基金經(jīng)理維度看，或許能更深入了解固收大廠的脈絡(luò)和肌理。永贏基金經(jīng)理中很具代表性的盧綺婷算一個(gè)。

　　盧綺婷是市場(chǎng)上為數(shù)不多的管理規(guī)模超過(guò)千億元的90后基金經(jīng)理。

　　今年的38女神節(jié)，她因?yàn)橐粡埱逍旅撍椎暮?bào)再次出圈，被網(wǎng)友們譽(yù)為仙女基金經(jīng)理。但其實(shí)，美貌可能是她最不值一提的優(yōu)點(diǎn)。

　　看過(guò)往，她作為中山市高考單科狀元，考入北京大學(xué)，是名副其實(shí)的學(xué)霸?？串?dāng)下，截至一季度末，盧綺婷的管理規(guī)模達(dá)1013.21億元，承載著187萬(wàn)持有人的信任。（規(guī)模數(shù)據(jù)及持有人數(shù)據(jù)分別來(lái)源基金2023一季報(bào)、2022年年報(bào)）

　　細(xì)數(shù)她目前在管的基金，一共有7只，聚焦于現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，包括2只貨幣市場(chǎng)基金，4只短債/中短債基金，以及1只同業(yè)存單指數(shù)基金，其中5只產(chǎn)品成立以來(lái)年化回報(bào)排名位于同類(lèi)前1/10左右，可以說(shuō)業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常突出。

　　注：業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源wind，截至2023.4.28.

　　盧綺婷是在寧波銀行成長(zhǎng)起來(lái)的債券投資人，從交易員起步逐漸成為基金經(jīng)理。

　　銀行體系出身的投資人，往往在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判、對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)速度，以及在市場(chǎng)波段中的交易能力都有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　盧綺婷的框架中，首先會(huì)從判斷宏觀出發(fā)，經(jīng)濟(jì)所處的周期階段決定了未來(lái)中長(zhǎng)期利率的大致走向，基于此確立組合的中性久期。

　　在此基礎(chǔ)上，盧綺婷會(huì)進(jìn)一步根據(jù)行情判斷，在相對(duì)波動(dòng)的區(qū)間里參與交易，獲取一定的超額收益。

　　這其實(shí)是一種長(zhǎng)期與短期框架相輔相成的投資思路，也是盧綺婷的基金能夠做出不俗的超額收益的來(lái)源。

　　永贏迅利和永贏開(kāi)泰，是她有代表性的兩只產(chǎn)品，在定位上略有差異。

　　永贏迅利是一只短債基金，定位是閑錢(qián)打理的流動(dòng)性管理工具，主要投資397天以?xún)?nèi)的債券；wind數(shù)據(jù)顯示，迅利自2019年初成立至4月末，累計(jì)回報(bào)13.43%（年化2.99%），跑出了6.06%的超額收益。

　　永贏開(kāi)泰則是一只中短債基金，主要投資于三年以?xún)?nèi)的債券，久期彈性會(huì)較迅利更高一些。

　　從基金表現(xiàn)上也可以看到，截至4月末，永贏開(kāi)泰成立以來(lái)回報(bào)為13.18%（年化3.43%）。根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至4月末，永贏開(kāi)泰A近2年、近3年的超額收益均排名同類(lèi)第一，包攬雙冠王！

　?。ㄓ磊A開(kāi)泰A業(yè)績(jī)及超額收益同類(lèi)排名數(shù)據(jù)來(lái)源海通證券，截至2023/4/28，同類(lèi)為短債債券型基金，近2年、近3年分別排名同類(lèi)1/315、1/246。年化收益率=[(1+凈值收益率)^(365/計(jì)算周期天數(shù))-1]*100%。）

　　收益跑贏同類(lèi)的同時(shí)，迅利和開(kāi)泰都給投資者帶來(lái)很好的體驗(yàn)。

　　從投資報(bào)統(tǒng)計(jì)的該表數(shù)據(jù)中可以看到，永贏迅利基金成立以來(lái)的年度最大回撤在0.04-0.5%之間，而收益則更為亮眼，比如2022年貨幣基金平均收益在1.73%，而迅利則實(shí)現(xiàn)了2.11%的回報(bào)。

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告、Choice。

　　又比如開(kāi)泰的持有體驗(yàn)也非常好，投資報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在開(kāi)泰成立以來(lái)任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入基金的投資者，持有1年，獲得正收益的占比為100%，期間獲得的平均收益率達(dá)3.45%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.4.28）

　　在獲取收益與回撤控制上很好做到了平衡，可能這也是長(zhǎng)期以來(lái)，盧綺婷在銀行和互聯(lián)網(wǎng)端有著很高人氣和口碑的原因。

　　固收大廠集團(tuán)軍作戰(zhàn)

　　近1年超額收益排名第一

　　除了盧綺婷之外，永贏麾下還有非常多優(yōu)秀的投研人才。目前，固定收益團(tuán)隊(duì)壯大至近50人，基金/投資經(jīng)理21人，平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)近10年，投研人員覆蓋全債種，滿(mǎn)足多元風(fēng)險(xiǎn)收益需求。

　　固定收益研究團(tuán)隊(duì)近30人，下設(shè)宏觀利率團(tuán)隊(duì)、信評(píng)團(tuán)隊(duì)、轉(zhuǎn)債團(tuán)隊(duì)等，成員主要來(lái)自公募基金、銀行、保險(xiǎn)和證券公司等，研究經(jīng)驗(yàn)豐富、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，不同團(tuán)隊(duì)間深度融合對(duì)投資形成有效的合力支持。

　　固定收益投資部總監(jiān)吳瑋曾任職上海浦東發(fā)展銀行金融市場(chǎng)部，在債券及衍生品投資交易上有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)；信用債掌門(mén)人楊凡穎，曾管理社保組合，風(fēng)格非常穩(wěn)?。贿€有近期被投資人挖掘到的寶藏基金經(jīng)理曾琬云，尤其擅長(zhǎng)可轉(zhuǎn)債投資，業(yè)績(jī)能漲又抗跌。

　　“星光熠熠”的團(tuán)隊(duì)，確保永贏業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健優(yōu)秀，尤其是超額收益的獲取能力，在業(yè)內(nèi)有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和持久力，在近幾年的排名中都名列前茅。

　　據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，永贏基金旗下固定收益類(lèi)基金近1年超額收益率在15家固收類(lèi)大型基金公司中排名第一，近2年、3年分別排名第二、第三。

　　去年11月，永贏更是斬獲了權(quán)威性和含金量頗高的金基金.債券投資回報(bào)基金管理公司獎(jiǎng)，彰顯了業(yè)界的高度認(rèn)可。（評(píng)獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)：上海證券報(bào)，2022年11月）

　　由于業(yè)績(jī)突出，永贏旗下不少債基都在機(jī)構(gòu)投資人的固收重點(diǎn)池中。

　　比如，從FOF基金2022年末披露的全部持倉(cāng)來(lái)看，永贏旗下共有23只基金為FOF投資人所持有。而從一季報(bào)看，永贏系固收基金仍然受到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，永贏迅利、永贏華嘉信用債等得到了FOF的加碼配置。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2023年一季報(bào)，choice

　　進(jìn)取的固收大廠

　　用心布局產(chǎn)品線(xiàn)

　　盡管在固收領(lǐng)域已經(jīng)建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)永贏仍在“理財(cái)替代”和“低波固收+”方向持續(xù)發(fā)力，完善多元產(chǎn)品矩陣，以貼合不同場(chǎng)景的投資需求。

　　資管新規(guī)正式實(shí)施以來(lái)，凈值化產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)，部分銀行理財(cái)開(kāi)始轉(zhuǎn)向公募中流動(dòng)性好、回撤較低的固收基金。為滿(mǎn)足穩(wěn)健理財(cái)需求，永贏基金用心完善了旗下流動(dòng)性管理家族產(chǎn)品線(xiàn)。

　　眼下，公司在貨幣、短債、中短債、同業(yè)存單基金上的產(chǎn)品線(xiàn)尤為齊備，除了早期布局的開(kāi)放式產(chǎn)品外，還根據(jù)客戶(hù)的負(fù)債期限要求以及風(fēng)險(xiǎn)偏好特點(diǎn)，布局了 7天、30天、60天、90天等不同持有期限的產(chǎn)品。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.5.19

　　目前流動(dòng)性管理家族產(chǎn)品總規(guī)模合計(jì)超千億元，從產(chǎn)品的表現(xiàn)看，年化回報(bào)基本超過(guò)3%，最大回撤基本在1%以下。這一系列的產(chǎn)品均以絕對(duì)回報(bào)為共同目標(biāo)，追求縱向維度的低回撤，和橫向維度的收益可持續(xù)性，最終體現(xiàn)的是一條盡可能平滑向上的凈值曲線(xiàn)。

　　根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，債券收益率長(zhǎng)期會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，這意味著有更高收益彈性、攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”產(chǎn)品有廣闊的市場(chǎng)空間。

　　永贏基金在固收+業(yè)務(wù)上也持續(xù)發(fā)力，尤其是低波固收+系列取得了很不錯(cuò)的成績(jī)。以永贏華嘉信用債為例，作為信用債+可轉(zhuǎn)債的雙債策略產(chǎn)品，華嘉A成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)12.68%，排名一級(jí)債基同類(lèi)前9%左右（47/517），最大回撤只有-2.3%。另一只固收+基金永贏合嘉A，成立于債市震蕩的去年底，年化回報(bào)依然達(dá)5.01%，最大回撤僅-0.75%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.5.19）

　　固收產(chǎn)品的定位是“固”，永贏在固收+投資上也非常重視這一根本，深耕低波固收+的細(xì)分領(lǐng)域，追求風(fēng)險(xiǎn)可控的合理回報(bào)，希望業(yè)績(jī)細(xì)水長(zhǎng)流，而不是大起大落。

　　用戶(hù)主義，投資驅(qū)動(dòng)

　　以持有人體驗(yàn)為先

　　從上文提到所有產(chǎn)品表現(xiàn)，可以看出追求收益長(zhǎng)期穩(wěn)健、較低回撤是永贏固收的底色。永贏看重的不是在波動(dòng)中博取高收益，而是一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)的合理回報(bào)。

　　事實(shí)上，要做到稍稍領(lǐng)先的業(yè)績(jī)和較低的回撤水平，其實(shí)十分不易，能真正體現(xiàn)出基金公司在固收業(yè)務(wù)上的投研實(shí)力。

　　在挖掘債券收益上，永贏堅(jiān)持不做資質(zhì)下沉，不會(huì)在杠桿和久期上激進(jìn)功利，更多通過(guò)抓波段、IRS、國(guó)債期貨等交易來(lái)增厚組合收益，體現(xiàn)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者的負(fù)責(zé)。

　　同時(shí)在回撤控制上，永贏對(duì)固收條線(xiàn)基金均有嚴(yán)格要求，根據(jù)產(chǎn)品的不同特性，來(lái)分檔嚴(yán)控最大回撤；比如對(duì)短債、中短債、中長(zhǎng)債等基金，對(duì)于能容許的回撤都有階梯式的劃分。

　　不僅僅是投研部門(mén)，永贏也極為重視風(fēng)控部門(mén)在事前、事中（而不只是事后）的輔助作用。風(fēng)控部門(mén)自研回撤控制模型，通過(guò)回溯歷史宏觀環(huán)境下的利率變動(dòng)，結(jié)合各基金產(chǎn)品投資策略，提供前置的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，輔助基金經(jīng)理主動(dòng)將每一次的凈值回撤控制在最大回撤容忍度之內(nèi)，以期帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　值得注意的是，固收投資在構(gòu)建組合時(shí)，尤為重視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型。即通過(guò)歸因?qū)⒔M合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分解在不同來(lái)源，同時(shí)針對(duì)不同的產(chǎn)品特性，設(shè)置階梯式預(yù)期收益目標(biāo)和回撤區(qū)間管理，更利于投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)精準(zhǔn)選擇。

　　不管是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比的嚴(yán)格要求，還是產(chǎn)品線(xiàn)的細(xì)分，永贏始終都在追求把合適的產(chǎn)品匹配給合適的客戶(hù)，堅(jiān)持以用戶(hù)為中心的理念驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　這樣的理念與踐行，也使永贏基金的客戶(hù)群體、尤其是機(jī)構(gòu)客戶(hù)快速增長(zhǎng)；

　　截至2022年底，永贏基金已經(jīng)與超過(guò)700家金融機(jī)構(gòu)攜手合作，累計(jì)服務(wù)持有人510余萬(wàn)。為客戶(hù)盈利累計(jì)已達(dá)272億元，為持有人累計(jì)分紅159.46億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：永贏基金）

　　做長(zhǎng)期正確的事

　　獨(dú)門(mén)武器牽星信評(píng)鑄造更強(qiáng)護(hù)城河

　　信用風(fēng)險(xiǎn)，是債券投資中面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理堪稱(chēng)固收業(yè)務(wù)的生命線(xiàn)，一旦發(fā)生違約，將造成不可逆的信任危機(jī)。因此對(duì)于信用債風(fēng)險(xiǎn)管理能力是基金公司的重要護(hù)城河。永贏作為一家銀行系基金公司，對(duì)信用債估值風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的把控要求尤其高。

　　除了布局強(qiáng)大的固收研究團(tuán)隊(duì)，永贏基金還用4年時(shí)間打造了一套名為牽星的信用債投研管理系統(tǒng)，把定價(jià)、評(píng)級(jí)、策略有效融合在一起，形成一個(gè)智能化科技工具，用量化機(jī)器來(lái)輔助投研決策，包括估值監(jiān)控、避雷預(yù)警、挖掘個(gè)券機(jī)會(huì)等等。

　　得益于牽星系統(tǒng)的輔助，永贏在過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)屢屢債券暴雷的情況下，較早地進(jìn)行了相關(guān)發(fā)行人估值風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的提示及應(yīng)對(duì)，有效保障了公司產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定以及持倉(cāng)安全。據(jù)了解，目前境內(nèi)已經(jīng)違約的企業(yè)，該系統(tǒng)均有提前一年的重大預(yù)警觸發(fā)。

　　牽星系統(tǒng)的搭建是一個(gè)融入永贏信用債投研思路的過(guò)程，且隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，不斷迭代內(nèi)嵌的方法體系及模型。比如，系統(tǒng)可以通過(guò)模型評(píng)級(jí)結(jié)果的變遷跟進(jìn)基本面變化，通過(guò)定價(jià)差異發(fā)現(xiàn)一些估值風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)會(huì)，做到真正的投研轉(zhuǎn)化及聯(lián)動(dòng)。經(jīng)過(guò)了去年的債市調(diào)整，信用債策略尤為重要，牽星系統(tǒng)還內(nèi)嵌了一系列針對(duì)信用債市場(chǎng)特點(diǎn)的策略觀察工具，通過(guò)高頻的客觀數(shù)據(jù)觀察宏觀、行業(yè)、機(jī)構(gòu)行為等關(guān)鍵數(shù)據(jù)和指標(biāo)來(lái)指示債券市場(chǎng)走勢(shì)，更好地協(xié)助投資及研究決策。

　　更重要的是，牽星系統(tǒng)在永贏投研體系的基礎(chǔ)上傳承了投研方法及寶貴的數(shù)據(jù)庫(kù)，過(guò)去的積累以及將來(lái)的傳承在保障及支持公司固收業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展上將是重要的一棋。

　　對(duì)于基金公司而言，要給客戶(hù)帶來(lái)長(zhǎng)期良好的持有體驗(yàn)、整體的收益率做到長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)先，投研流程的科學(xué)化、體系化必不可少，只有做到可復(fù)制、可驗(yàn)證才能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)青。

　　注：過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：近一年固收類(lèi)基金超額收益排第一！這家固收大廠有何獨(dú)特之處？)

(責(zé)任編輯：91)