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下折潮起謝幕漸近 分級基金密集啟動轉型程序

2018年08月07日 08:20
來源: 中證網(wǎng)
編輯:東方財富網(wǎng)

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【下折潮起謝幕漸近 分級基金密集啟動轉型程序】近日,南方、長盛等多家基金公司發(fā)布風險提示公告,稱旗下分級基金可能發(fā)生不定期折算。與此同時,分級基金的市場份額也在不斷縮水。業(yè)內人士表示,市場的連續(xù)回調是分級基金下折的主要誘發(fā)因素。在金融去杠桿背景下,分級基金會逐步取消自身的杠桿屬性。(中證網(wǎng))

  近日,南方、長盛等多家基金公司發(fā)布風險提示公告,稱旗下分級基金可能發(fā)生不定期折算。與此同時,分級基金的市場份額也在不斷縮水。業(yè)內人士表示,市場的連續(xù)回調是分級基金下折的主要誘發(fā)因素。在金融去杠桿背景下,分級基金會逐步取消自身的杠桿屬性。目前,越來越多的分級基金已啟動清盤或轉型程序,而隨著過渡期的結束,未來這一產品將最終絕跡于市場。不過,分級基金轉型尚存在一定難度,在轉型過程中仍有諸多問題亟待監(jiān)管規(guī)范引導。

  “下折”警報拉響

  近日,多只分級基金B(yǎng)類份額步入下折“雷區(qū)”。數(shù)據(jù)顯示,截至8月6日,券商B級、創(chuàng)業(yè)股B、新能車B等三只分級B的母基金已下折。證券B級、軍工B、工業(yè)4B、環(huán)保B等多只分級B的母基金再跌5%以內即觸發(fā)下折。

  面對上述情況,淳石資本董事兼證券投資事業(yè)部負責人楊如意表示,所謂下折,是指當分級基金B(yǎng)類份額凈值低于0.250元時,將觸發(fā)分級基金向下不定期折算閾值,其目的是保護A類份額的本金及約定收益。因為市場經歷了暴跌,分級基金自帶杠桿屬性,B級份額因為作為劣后,發(fā)生下折在預期之內。

  8月3日,已有多家基金公司公告稱其分級基金可能發(fā)生不定期折算。南方基金公告稱,截至8月2日收盤,南方中證互聯(lián)網(wǎng)B級的基金份額參考凈值接近基金合同約定的不定期份額折算閾值,不定期份額折算后其杠桿將恢復至初始杠桿水平。

  當日,鵬華基金發(fā)布公告稱,截至8月2日,鵬華證券B的基金份額參考凈值為0.244元,達到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件。長盛基金也公告稱,截至8月2日,長盛中證申萬一帶一路B份額的基金份額參考凈值接近基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件。

  記者梳理發(fā)現(xiàn),除了上述基金,中海、易方達等多家基金公司也于8月3日發(fā)布公告稱,由于近期A股市場波動較大,旗下分級基金可能發(fā)生不定期折算,并提示投資者如果盲目投資于高溢價率的分級基金,可能遭受重大損失。

  整體規(guī)模再度縮水

  隨著A股市場持續(xù)調整,分級基金在面臨下折風險的同時,規(guī)模也在持續(xù)縮水。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至目前,在可統(tǒng)計的近270只基金中,共有逾220只分級基金的份額出現(xiàn)了不同程度的縮水,部分基金的縮水比例甚至超過了80%。

  “今年以來,在資管新規(guī)強化分級產品監(jiān)管和權益市場大幅調整的壓力下,分級基金規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)出快速縮水的趨勢。”多位受訪人士認為,在市場和監(jiān)管的雙重壓力下,由于與去杠桿的調控政策不符,分級基金縮水在所難免。

  伊洛投資總經理冀爍文表示,近期分級基金的市場份額不斷縮水與兩方面的因素有關。一是監(jiān)管政策從嚴,資管新規(guī)明確公募產品不得分級,后期雖然從時間期限上有所延長,但分級基金終將落幕;二是市場因素,近期市場震蕩下行,導致分級基金凈值也隨之下跌,這本身就會讓基金規(guī)??s水。

  中歐瑞博研究總監(jiān)劉飛表示,分級基金的核心點是結構型基金,帶有一定的杠桿,在市場下跌過程之中,分級B會加速下跌,觸發(fā)基金不定期下折條款,導致分級A持有者被動持有母基金,由于A類持有者風險偏好較低,可能會促發(fā)A類持有者贖回母基金,使得基金份額減少;同時分級基金本質上是屬于牛市品種,熊市里面分級B類投資者也會有意的降低配置權重,降低組合貝塔。

  “新發(fā)產品的消失、投資者數(shù)量的減少使得分級基金整體規(guī)模就一直處于逐漸萎縮的態(tài)勢?!贝筇曝敻桓呒壯芯繂T李雅表示,隨著資管新規(guī)發(fā)布,明確公募基金不得進行份額分級,這意味著分級基金被徹底“打入冷宮”,產品本身就不再是政策鼓勵的方向。而隨著今年以來股票市場的持續(xù)回調,投資人的贖回又進一步加劇了分級基金規(guī)模的萎縮。

  啟動清盤或轉型程序

  根據(jù)資管新規(guī)要求,公募產品不得進行份額分級,存量分級基金須在過渡期結束前進行整改規(guī)范,過渡期將于2020年年底結束。記者了解發(fā)現(xiàn),面對分級基金市場變局,清盤和轉型已成為公募的主流選擇。

  8月1日,建信基金公告稱,建信中證互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)分級基金基金資產凈值不足2億元,已出現(xiàn)觸發(fā)基金合同終止的情形。自2018年8月1日起,該基金進入清算程序,停止辦理申購(含定期定額投資)、贖回、轉托管、基金轉換及配對轉換業(yè)務,該基金A份額、B份額停牌直至終止上市。目前,建信中證互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)分級基金的交易狀態(tài)顯示已終止。

  冀爍文表示,對于基金規(guī)模相對小的分級基金,管理人大概率會選擇清盤;對于規(guī)模大的分級基金,管理人考慮自身因素會選擇轉型。對于分級基金的轉型方向,一般有以下幾種。比如指數(shù)型基金、指數(shù)增強型基金、債券型基金、混合型基金等。

  楊如意認為,分級基金下一步轉型方向或是變?yōu)橹笖?shù)基金。分級基金本身也是被動投資,只是加了杠桿。這些機構可以多研發(fā)一些有特色的指數(shù),但不再分級,讓投資者可以輕松投資自己想要的板塊。值得一提的是,做好基礎投研與市場分析是原本做分級基金的機構能否成功轉型的關鍵。

  記者了解發(fā)現(xiàn),基金公司目前都是根據(jù)自身情況對分級基金產品申請變更注冊做轉型,其轉型的方向以普通指數(shù)型基金、混合型基金為主,有的直接轉型為LOF類型。據(jù)悉,華寶中證1000指數(shù)分級基金擬轉型為中證1000指數(shù)基金;長城久兆中小板300指數(shù)分級擬轉型為長城中證500指數(shù)增強型證券投資基金。

  李雅在接受記者采訪中表示,從政策層面看未來分級基金轉型勢在必行,但在實際操作尚存在一定難度,比如分級基金子份額的估值問題,如果投資者只持有分級基金的單一份額,就存在基金凈值與交易價格的差異問題。另外,召開基金持有人大會時,很多分級基金的散戶較多,召開難度也可想而知。所以,分級基金產品在轉型過程中仍存在諸多問題亟待監(jiān)管規(guī)范引導,需要監(jiān)管層面出具更多的配套整改措施,才能拿出一套更加合理的轉型方案。

(責任編輯:DF384)

 
 
 
 

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